如何看待中国有限连锁酒店行业的发展历程？

中国有限连锁酒店行业的发展大致可 以分为三个阶段：快速增长期、并购加速期以及疫情考验期。

快速增长期（2005-2012 年）：经济型酒店腾飞。这一时期酒店业巨头们成立不久，行业发 展处于初期，该阶段的特点是经济型酒店迅速发展，迎来黄金时期。2005-2012 年，经济型连锁 酒店数/客房数分别由 522 家/5.69 万间增长至 9924 家/83.72 万间，CAGR 分别为 52.31%/46.85%。 在经济型酒店腾飞的浪潮中，7 天、汉庭、如家勇立浪头。如家于 2011 年率先突破千店，7 天、 汉庭紧随其后，分别于 2011 年、2012 年完成千店目标，发展劲头强劲。

经济型酒店腾飞的原因：居民消费水平提高与物业供给充足。一方面，中国入世以来经济飞 速发展，带动居民消费水平提高，出行需求扩大，刺激经济型酒店发展。另一方面，房地产的供 给也在不断扩大，2005-2012 年房地产开发投资完成额 CAGR 为 24.02%，为市场提供大量价格相对 低廉的物业资源。适时酒店从业者们纷纷入场，利用低价物业契机，针对居民需求开发经济型酒 店。

并购加速期（2013-2019 年）：中高端酒店并购发力。这一时期经济型酒店的增速放缓，市场整体并购加快，连锁酒店数与客房数增速波动较大，中高端品牌布局开始发力。2013 年，锦江 都城以 7.1 亿元收购时尚之旅酒店，并进行整合升级，换牌更新主打中端商务路线；2015 年首旅 收购如家，借用国企优势大力发展旗下中端品牌如家精选；2016 年锦江收购维也纳与铂涛集团， 引入中高端品牌丰富品牌矩阵；2017 年华住收购桔子水晶酒店集团，旗下桔子酒店主攻中端个性 市场，桔子水晶酒店则发力高端市场。

中高端品牌发力原因：居民收入进一步提高与房地产租金福利消失。一方面，居民人均可支 配收入不断提高，2013 年已达到 18311 元，至 2019 年更是突破 3 万元，居民的消费能力提高带 动中高端酒店的市场需求；另一方面，随房地产供应增速变缓，租金福利逐渐消失，酒店业更偏 向于选择具有高溢价、投资回报率较高的中高端酒店业务。

疫情考验期（2020 年以来）：单体酒店出清，连锁化率提高。自 2019 年末新冠疫情爆发以 来，居民旅游出行与商务差旅受限，酒店业因此受挫。2020 年行业整体酒店数与客房数分别同比 下降 17.46%/9.68%，2021 年仍保持下降趋势。细分来看，连锁酒店客房数保持增长态势，由 2019 年的 452 万间增长至 2021 年的 472 万间，连锁化率由 26%提升至 35%，而单体酒店客房数却较 2019 年下降 33%。疫情以来，面对骤降的需求与高昂的成本，众多中小单体酒店抗风险能力低而退出 市场，而连锁酒店因其在资金、获客渠道、集中采购等方面获得集团支持，能够在疫情中相对更 加坚挺。

疫情修复阶段具有较高弹性。以古鉴今，2008 年金融危机以及 2012 年三公消费禁令的出台， 给行业带来一定冲击，冲击过后，将会迎来行业的攀升期。预计随着疫情的平复，酒店需求快速 回暖。疫情期间整体规模的出清导致需求大于供给，考虑到新酒店从投资到开业需要一定周期， 短期内酒店行业回暖带来入住率和房价双升，酒店行业也将迎来行业红利，β效应凸显。