施罗德的核心优势体现在哪？

战略聚焦主业，打磨核心投研。

1.战略布局：聚焦资管主业，对标独立机构

坚持独立定位，聚焦资管主业。2001 年施罗德自上市以来首次亏损，税前亏损金额 810 万 英镑，同年来自德意志资产管理公司的 Michael Dobson 上任施罗德 CEO，决心将其改造 成独立资产管理公司。Dobson 认为独立是美国资管公司的重要制胜战略，而施罗德将成为 欧洲首个成功复制这一战略的公司。该战略成为施罗德快速发展转型的关键。2001 年末， 在欧洲排名前 20 的资管公司中，只有施罗德是独立资管公司，其不开展经纪业务、投行业 务，不隶属于商业银行也不隶属于保险公司，已然成为一家纯粹的独立资管机构。

转变销售思维，抢先布局第三方市场，重塑行业销售渠道模式。销售渠道的单一是独立资 管公司在英国发展的最大阻碍之一。与美国多样化销售主体参与的模式不同，英国的基金 销售权掌握在大型商业银行和保险公司手上，而其中大部分仅销售自身专有的产品，第三 方销售机构尚未发展成熟。Dobson 则认为英国的资管行业将沿着美国的路径发展，第三方 基金平台将成为主流销售渠道。因此，施罗德在 2001 年就已经转变销售思路，与 Scottish Widows、American International Group、Canada Life Financial Corp.等多家机构合作销 售自己的产品。随着第三方销售机构的不断壮大，欧洲独立资管实现逆势增长，施罗德及 瑞士百达等优质资管公司脱颖而出。

人才补充后投资能力大幅提升。在上任第一年，Dobson 即对公司人员进行“清理”，解雇 多位高级管理人员，聘任负责富达英国业务的 Richard Horlick 来管理施罗德的全球机构业 务，并引进一批新的基金经理和管理层来提升业绩，其中不乏其在德意志任职时的同事。 大范围的人事洗牌后，施罗德投资能力大幅提升，平稳跨过业务转型期。1999 年施罗德超 过 75%的在管资产都未能跑赢基准，而到 2002 年，68%的机构基金和 75%的零售基金均 实现超额收益。彼时施罗德在全球资产管理规模排名第 60 位，在欧洲排名第 20 位。

专注提升客户结构及资产组合的多样性。2001年以前施罗德的资产管理业务结构较为失衡， 在客户结构上，以机构客户和英国本土客户为主，AUM 占比分别达 80%和 60%；在资产 组合结构上，过分依赖股票，投资占比约 75%。Dobson 上任后专注于提升客户和资产组 合的多样性，在客户层面，积极扩展零售客户资源，截至 2002 年上半年施罗德管理的零售 基金为 126 亿英镑，是 1999 年的两倍；净零售额为 20 亿英镑，同比大增 120%，在跨境 基金集团中排名第六，仅次于富达、富兰克林邓普顿、摩根大通等；在资产组合层面，提 高固定收益的占比，同时将另类投资占比从 5%提升至 10%。

2.国际视野：发展全球业务，走向国际市场

2001 年以前施罗德资产管理主业的国际化水平始终较低。施罗德早在 20 世纪初就布局商 业银行的国际业务，但其资管主业的国际化程度一直处于较低水平。2001 年 Dobson 上任 之前，施罗德的资产管理主要集中在英国本土，其管理的资产中来自英国客户的占比高达 60%，海外 AUM 占比仅 40%左右。业务转型后，坐落于美国的商业银行业务完全剥离， 施罗德的国际业务发展陷入瓶颈。

业务和人员全面更替，近十年来施罗德的业务结构呈现明显国际化趋势。2004 年起至 2013 年施罗德海外客户 AUM 占比维持 55%至 65%较高水平；2013 年公司重新布局财富管理业 务，英国高净值客户资产显著增长，海外 AUM 占比滑落至 60%；2019 年施罗德私人财富 设立、2020 年施罗德收购伦敦家族办公室管理人 Sandaire，海外 AUM 占比下降至 52%， 但于 2021年回调至 60%；2022年上半年施罗德完成对R&M的收购，增加 431亿英镑 AUM， 其中大部分来自英国，海外 AUM 占比压降至 54%。横向对比来看，截至 2021 年末英国境 内 AUM 排名靠前的公司中，施罗德海外业务占比位列第二。从营收端来看，施罗德海外收 入贡献约占七成。2018 年以来，施罗德的海外业务收入占比始终保持在 66%至 70%区间， 结构稳定波动较小。

人力投入与国际化战略深度匹配，因地制宜的差异化人员布局形成多元文化员工网络。截 至 2021 年末施罗德在 39 个国家 55 个办事处拥有超过 5400 名固定员工、60 余个投资团 队，搭建起来自 72 个国家的多元文化员工团队。在产品分销上，施罗德将重心放在美洲、 亚太等海外市场上，确保本土化营销战略的实施，在英国本地则少有布局，人员占比仅 5%。 在投资上，分别在资本市场发展成熟的欧美地区和更具投资机会的新兴市场提高人员占比， 补充本土化投资能力。在财富管理上，作为业务起步点的英国和业务战略重点的 EMEA 地 区人员占比较高，而美洲地区的本土财富管理业务发展成熟，独立投顾公司竞争激烈，施 罗德未将其作为业务重点。

国际战略合作伙伴的投资视野和分销渠道是施罗德打入海外市场的主要路径。在国际化业务 布局蓝图中，作为外来机构，如何打破国籍边界、融入当地市场是施罗德重点考量的问题。 为提升在全球各大主要金融市场直接投资的能力，发展投资产品的国际分销网络，加强本土 化客户服务能力，施罗德的国际化扩张进程伴随着与各大主流市场优秀业务主体的战略合作。 施罗德在中国、美国、日本、印度等地均有深度合作的战略合作伙伴，其合作方式包括但不 限于设立合资公司、共同发行基金产品、进行海外投资咨询和铺设本地分销渠道等。

3.业务扩张：倚靠外生收购，业务精准扩张

通过外生收购扩张，聚焦财富管理及私募资管，点对点拓宽业务版图。施罗德的业务扩张 模式主要建立在具有针对性的外生收购行为上，瞄准各细分领域的投资专家，精准收购拼 齐业务版图。强大的资本实力使施罗德得以持续布局收购业务，2013 年以来施罗德共完成 20 余笔重要收购。在收购对象上，以中小型公司为主，一方面利于快速完成收购业务与自 身现有业务的整合，另一方面精准把控收购扩张的成本并避免大型业务主体可能带来的企 业文化冲突。

收购业务与自有业务深度融合，促进资产管理与财富管理板块内部协同。目前施罗德的业 务主要分为资产管理和财富管理。其中财富管理于 2013 年由私人银行业务转型而成，目前 主要由子公司 Cazenove Capital 运营。资产管理则是施罗德的传统优势业务，在 AUM、营 收两端均占据较大比例。资产管理业务的传统投资能力优势为财富管理业务的展开提供强 大的背书效果，同时财富管理业务在零售客户资源上持续反哺，带动资产管理业务在零售 端的竞争力持续提升。