濮阳惠成的经营特征是什么？

技术领衔，龙头企业持续成长。

1.龙头企业优势稳固，业绩稳健增长

龙头企业市占率稳步提升，营收利润稳健增长。公司顺酐酸酐衍生物销售量从2011 年1.44万吨增至2020年4.89万吨、2021年6.36万吨，市场份额从2011年6.67%提升 至2020年10.64%，已成为顺酐酸酐衍生物龙头企业。2015-2021年，公司营业收入 从3.5亿元增长至13.93亿元，复合增长率为25.89%，归母净利润从0.57亿元增长至 2.53亿元，复合增长率为28.20%。受益于上半年原材料顺酐价格下降，需求端相对 稳定终端价格保持高位运行，2022年上半年公司营收8.19亿元，归母净利润2.09亿 元，同比增长89%。

电网绝缘及复合材料需求占营收6成以上。公司下游行业主要由电网、复合材料、涂 料、涂层及电子油墨、LED封装四大板块构成。其中电网绝缘为公司营收贡献最大板 块，公司顺酐酸酐衍生物产品广泛用于干式变压器、稳压器、互感器、绝缘子、绝缘 件等，合计占营收比例约40%左右；复合材料占比约20-30%，主要用于拉挤板材的 生产以及管道、压力容器等领域，目前在风电领域的拉挤板需求增速明显。

2.技术领衔，深耕酸酐衍生物领域

深耕顺酐酸酐衍生物领域，技术领衔打造丰富产品线。顺酐酸酐衍生物核心技术最 早主要为意大利波林（Polynt SPA）、新日本理化等国外公司掌握。濮阳惠成通过 新产品开发及产品异构化研究，成为国内产品线最齐全的顺酐酸酐衍生物国内龙头 企业之一。自公司成立以来历经初步进入、产品丰富、持续创新等发展阶段，成为国 内顺酐酸酐衍生物行业规模最大、品种最齐全的龙头企业之一。2015年至今进入产 能扩建阶段，目前公司顺酐酸酐衍生物产能达到7.1万吨。福建古雷在建项目设计产 能5万吨，预计2024年募投项目达产后公司将达到12万吨产能规模。

高研发投入为技术领衔保驾护航。2018年至今公司研发投入不断加大，2021年研发 费用达8000万元，研发费用率占比5.71%。公司通过不断研发打造齐全的产品线和 丰富的产品品种规格有利于公司全方位满足市场需求，提升公司知名度和市场竞争 力，增强公司抗风险能力，满足大型客户的多样化需求有利于大型客户的集中采购。 目前公司最核心的产品酸酐衍生物产品为六氢苯酐和甲基四氢苯酐。

甲基四氢苯酐：挥发性小，毒性比一般胺类固化剂低20倍，是顺酐酸酐衍生物产品 中使用最广泛的一种固化剂。甲基四氢苯酐在室温下是低粘度液体，可直接与环氧 树脂混溶，使用方便，形成的环氧树脂固化物电气绝缘性能和机械性能优良，广泛 应用于电气设备绝缘材料、电子元器件封装材料及复合材料等领域。六氢苯酐：主 要用于环氧树脂固化、合成特种环氧树脂、合成聚酯树脂和醇酸树脂以及环保型增 塑剂。与四氢苯酐相比，六氢苯酐生产的聚酯树脂和醇酸树脂色泽浅，耐候性强，加 热损失小，是生产聚酯类高档涂料和特种复合材料不可缺少的原料。

3.股权结构清晰，员工激励助力公司持续成长

股权结构清晰，王中锋是公司实际控制人。公司第一大股东奥城实业持有公司36.32% 的股份，其他不存在持有公司5%以上股份的股东。王中锋和杨瑞娜夫妇合计持有奥 城实业100%的股权，其中王中锋持股奥城实业83.22%，是公司的实际控制人。

持续的股权激励方案强化团队凝聚力，助力公司持续成长。公司先后于2017年、2021 年制定并实施股权激励计划，对公司董事、高级管理人员以及业务骨干等通过授予 限制性股票进行股权激励，覆盖面广，持续滚动的激励计划有助于提高员工积极性， 增强团队凝聚力，为公司发展持续注入动力。

4.盈利能力稳定，精细化管理降费提效

公司顺酐酸酐衍生直接材料占比85%左右，上游原材料价格波动对成本影响较大， 因此公司和行业内主要客户通常采用成本加成法定价策略，在原材料波动大的情况 下公司采取灵活定价策略，成本传导较为顺畅，同时公司通过调整产品结构，增加 高附加值牌号产品，毛利率保持相对稳定区间略上行趋势，2022年上半年公司综合 毛利率达到36%。2019年开始公司全面加强各项制度的建设，优化管理体制，健全 内部控制体系，对各岗位提出实施精细化管理的要求，公司三项费用明显降低，至 今仍保持低位水平。公司净利润率随着产品结构调整及费用控制近年稳步提升， 2022H1净利润率水平创下2015年以来的历史最好水平，达到25.45%。