雍禾医疗经营业绩如何？

你好，《雍禾医疗（2279.HK）研究报告：广度+深度+多品牌，植发龙头全面发展》这篇报告中有对雍禾医疗经营业绩进行详细的分析，本答案也都出自该报告，感兴趣的话可以下载查看。

雍禾医疗业务频次增多，营收逐年上升。公司 2018 年治疗患者人数为 35,177 人，2019 年治疗人次增长 41.7%到 49,851 人，2020 年进一步增长 82.7%至 91,069 人次。2018-2020 年营业收入分别为为 9.3、12.2、16.4 亿元人民币，2019 和 2020 年营业收入 YOY 分别为 31.1%和 33.8%，2018-2020 年营业收入 CAGR 为 32.8%。营业收入整体保持稳定高速的增长，2020 年治疗患者人数增长幅度为 前一年两倍，营业收入基本保持相同增幅。

门店&同店增长下公司收入规模持续，盈利能力提升。雍禾 2018-2020 年公 司毛利分别约为 7 亿、8.9 亿、12.2 亿元人民币，2019 和 2020 年毛利 YOY 分别 为 26.63%和 37.40%，过去三年毛利率分别为 75.15%、72.61%、74.57%。2018- 2019 年净利率分别为 5.73%、2.91%、9.97%，盈利能力保持提升。

以植发医疗服务为主，医疗养固服务收入占比持续提升。毛发医疗服务市场 分为植发医疗服务市场和医疗养固服务市场，公司于 2017 年收购史云逊健发中 心，开始布局医疗养固服务市场，2018 年开始在植发机构中建立“馆中馆”史云逊 建发中心，提供医疗养固服务。雍禾主营业务仍旧是植发医疗服务，但医疗养固 服务营业收入占比呈现上升趋势，2019 年雍禾医疗的植发医疗服务和医疗养固服 务营业收入分别为 11.98 亿元和 1,500 万元人民币，医疗养固服务收入仅占总收 入 1.2%，2020 年两类业务营收分别为 14.13 亿元和 2.13 亿元人民币，医疗养固 服务收入的总收入占比提高至 13%，21H1 营收占比持续提升至 24%，未来植发 医疗仍将是雍禾的主营业务，医疗养固服务行业向好，养固服务营收占比有望持 续攀升。