霍尔木兹海峡局势如何影响全球LNG贸易格局与天然气价格走势？

霍尔木兹海峡局势对全球天然气市场的影响主要体现在贸易量扰动与价格中枢抬升两个方面。

从贸易规模来看，霍尔木兹局势影响约20%的LNG贸易总量，且短期内难见完全恢复此前正常态势的可能性。海峡内部LNG出口终端主要有卡塔尔的RasLaffan以及阿曼的Qalhat。根据Kpler数据显示，2024年卡塔尔RasLaffan LNG出口量为7954.5万吨，阿曼Qalhat LNG出口量为584.4万吨，合计占全球LNG贸易总量的五分之一。由于地缘冲突，卡塔尔能源公司拉斯拉凡工厂在袭击中遭受重创，修复需要三到五年时间，这使得中东地区的LNG供应在较长时期内面临硬性约束。

从价格走势来看，即使航道后续恢复，同样需要承担伊朗对通行费的征收以及地缘风险溢价。此外，美国天然气作为主要增量来源的补充，其运输上天然具备更远距离和更高成本。因此，中短期看天然气价格中枢的抬升已成大概率事件。近期市场数据也印证了这一趋势，国产LNG市场均价达到6457元/吨，原料气拍卖价格持续上行成为核心支撑，叠加液厂低库存及国际气价高位加持，推动气价走高。

但远期来看，若霍尔木兹海峡恢复通航，全球海气价格或将受到美国天然气供应高增长的明显回落影响。美国已超越卡塔尔成为全球最大LNG出口国，2026年美国LNG出口终端产能将继续扩大，Corpus Christi 3期项目5-7号生产线总共430万吨/年预计在2026年投产。同时，美国首个浮式液化天然气（FLNG）出口终端项目Delfin近期做出最终投资决定，总投资额50亿美元，预计2029年至2030年建成投运，年出口LNG将达440万吨，目前项目90%的出口产能已被长期销售合同锁定。长期而言，全球天然气供应格局仍偏宽松。