中东地缘冲突如何重塑全球成品油贸易流向及中国炼化企业的出口机遇？

2026年中东地缘冲突的持续升级，深刻改变了全球成品油的供应与贸易格局。霍尔木兹海峡、曼德海峡及黑海面临三重供应受限，导致全球可稳定交付的原油量明显减少。在炼油端，俄罗斯炼厂受无人机袭击及西方制裁影响，原油加工量一度下探至约300万桶/日，仅相当于国内炼油总产能的50%，其海运成品油出口由2025年初的220-230万桶/日大幅回落至2026年7月约120万桶/日，输出规模近乎腰斩。中东地区炼厂同样遭受设施损毁与海峡航运封锁双重冲击，沙特、科威特、卡塔尔等多国炼厂设施受损，进料量远低于往年同期水平。

在海外有效炼油产能大幅收缩的背景下，中国炼化产业的竞争力进一步凸显。我国原油一次加工能力已达9.7亿吨/年，千万吨级以上炼厂数量达38家，占比达57.49%。更为关键的是，我国构建了“俄油管道/长协+中东长协+东盟转口+拉美现货”的多元化采购体系。2026年1-7月，我国原油进口来源覆盖36个国家，中东六国进口量整体占比下滑至29.7%，而俄罗斯占比提升至23.4%，巴西、印尼/马来西亚占比迅速提升，有效对冲了霍尔木兹海峡封锁带来的供应中断风险。

伴随海外炼厂受损及供应紧缺，海外成品油价差迅速走扩。以东南亚市场为例，2026年4月新加坡柴油价差曾一度超过150美元/桶，按8月柴油价差均值测算，单吨柴油毛利润水平或超2000元。我国成品油出口采取配额制度，2025年共下发4019万吨出口配额，其中中石化获得1579万吨，中石油获得1285万吨，浙江石化作为唯一获配额的民营炼厂获得347万吨。在海外成品油价差维持高位的预期下，国内具备成品油出口配额的企业有望充分受益于丰厚的出口利润，实现业绩的显著增厚。