2026年上半年上市险企分红险转型对NBV及价值率的具体影响机制是什么？

根据开源证券2026年中报综述，分红险转型对NBV及价值率的影响主要体现在以下三个方面： 首先，预定利率下调直接降低了负债成本，提升了价值率。2025年9月起普通寿险预定利率降至2.0%，分红险降至1.75%，这使得新业务的价值基础更加扎实。数据显示，除中国平安因分红险占比极高导致价值率微降外，中国人寿、中国太保、新华保险等均实现了NBV和价值率的同比双增。 其次，产品结构优化抵消了部分量价压力。虽然分红险本身价值率相对较低，但其占比的大幅提升（如平安新业务分红险占比超九成）改善了整体负债结构的弹性，减少了刚性兑付压力。同时，各险企通过控制低价值的趸交业务，提升期交占比，使得新单期交保费增速快于总新单增速，从而推动了NBV的稳健增长。 最后，渠道表现呈现显著分化。个险渠道作为分红险转型的先锋，NBV增速普遍超过20%，显示出较强的销售能力和客户接受度。而银保渠道受“报行合一”深化及控制趸交投放影响，部分险企（如中国太保、中国人保）银保新单出现负增长。然而，由于个险的高增长以及银保渠道自身价值率的提升（受益于长期交产品占比提高），整体NBV并未受到负面冲击，反而保持了正增长态势。这种“量减质升”的策略有效平衡了规模与价值之间的关系。