65号文实施后，2026年上半年上市险企银保与个险渠道的新单保费格局发生了哪些变化？

在65号文银保报行合一2.0政策的约束下，监管要求银保四项费用分项备案、严禁费用腾挪与体外循环，渠道短期投放能力弱化，导致2026年上半年上市险企银保新单增速出现明显分化。具体而言，中国平安银保新单同比增长69.3%，中国人寿和中国太平分别实现16.1%和17.5%的正增长；而中国太保、新华保险、中国人保则出现回落，同比分别下降25.9%、20.2%和35.9%。从银保新单占总新单比重来看，中国人保最高为60.4%，其次为新华保险48.4%、中国太平38.4%、中国太保34.2%、中国平安26.8%、中国人寿23.1%。

与此同时，个险渠道新单普遍实现修复性增长。随着代理人队伍企稳和产能提升，中国人寿个险新单同比增长16.6%，中国平安增长21.8%，中国太保增长28.4%，新华保险增长24.0%，中国人保增长9.1%，中国太平增长7.5%。这一变化推动了险企从短期费用驱动转向长期渠道价值比拼，渠道结构实现了再平衡。

渠道结构的优化叠加全渠道费用管控，直接带动了新业务成本率的继续改善。基于敏感性测算的VIF打平成本率，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、人保寿险分别为2.39%、2.14%、2.16%、2.98%、3.33%。相应地，NBV打平收益率分别降至1.05%、1.03%、0.99%、1.67%、2.05%，表明上市险企的价值创造能力在渠道重塑过程中得到了持续提升。