2026年下半年纺织制造环节的投资逻辑与风险点有哪些？

2026年下半年纺织制造环节的投资逻辑主要围绕“拐点确认”与“结构性分化”展开。

首先，制造端已进入拐点位置，季度环比改善趋势明确。尽管上半年受品牌订单谨慎、汇率波动及新厂爬坡拖累，业绩普遍承压，但二季度收入与利润环比均有显著改善。下半年，随着关税政策明朗、部分品牌收到关税返还，以及原材料价格趋稳，制造企业的成本压力有望缓解。同时，全球品牌客户库存处于低位，补库需求将带动订单回暖，收入端有望率先恢复。

其次，客户结构差异是业绩分化的核心。优选那些绑定优质客户、运营效率高且具备产能优势的龙头。例如，晶苑国际核心客户优衣库、阿迪达斯业绩强劲；申洲国际下游订单趋稳，估值处于底部；华利集团预期订单企稳，毛利率逐季回升；伟星股份订单与份额稳健提升。这些企业不仅基本面改善可期，且多具备高分红属性，股息率具有吸引力。

然而，投资者仍需警惕以下风险：一是宏观经济与消费需求疲软，若终端销售不及预期，品牌方可能再次削减订单；二是国际政治经济风险，特别是关税政策的反复及地缘冲突对供应链的扰动；三是汇率与原材料价格大幅波动，虽然目前趋稳，但若原油、棉花等价格再次大幅上涨，将侵蚀制造企业利润；四是品牌竞争格局恶化，可能导致价格战传导至上游，压缩制造环节毛利。