中国开源模型崛起如何重塑全球AI算力投资格局与产业链利润分配？

中国开源模型性能接近美国旗舰模型，直接冲击美国高端算力的需求预期，市场担忧算力过剩风险。这一技术变局从三个维度重塑全球AI算力投资格局。

需求预期层面，开源模型以更低成本实现 comparable 性能，削弱了对高端算力持续扩张的必要性认知。美国科技巨头前期大量资本开支已侵蚀现金流，Stargate项目资本开支持续低预期，市场开始用脚投票质疑AI投资的可持续性。

资金流动层面，AI形成流动性黑洞，二季度公募基金与两融资金大幅流入TMT板块，电子和通信行业虹吸其他行业资金。当前全球AI行情普遍调整，抱团资金有望阶段性释放，带来风格再平衡。

产业链利润分配层面，算力环节进入高波动区间，重心可能从硬件基础设施向应用端迁移。光互连在scale out、scale up和scale across场景延展性增强，Agent推理需求爆发推动技术持续升级，应用场景逐渐丰富，或带来量价齐升机会。国产交换芯片头部企业面向AI数据中心的新产品有望加速商业化，获得增量空间。

整体而言，AI仍是长期产业趋势，但短期AGI信仰阶段性欠费，需以时间换空间，产业链利润可能从算力密集环节向应用创新环节迁移。