2026年下半年大类资产配置策略与逻辑

2026年下半年大类资产配置需基于周期定位与叙事演进进行动态调整。首先，在周期维度，当前处于普林格周期第三阶段，增长与通胀同步向上扩张。国内再通胀呈现结构性特征，上游PPI快速回升利好周期板块，但下游消费全面通胀尚未显现，配置需向资源品倾斜。其次，在叙事维度，AI主线已进入景气验证阶段，核心资产ROE与PE同步上行，投资逻辑从算力核心向基础设施、关键材料等二阶扩散领域延伸，需关注主题的持续性而非瞬时热度。最后，在风险管理维度，全球资产相关性从高位回落，为跨市场分散提供窗口，国债与短久期利率债胜率较高。鉴于AI板块趋向结构性顶部，应对策略是切方向而非切仓位，资金将从高位拥挤方向切向低位新成长。综合建议采取哑铃结构：A股超配成长（AI/半导体）与红利防御，利率债标配以短久期票息打底，黄金与能源维持标配或偏高配置，美股低配偏标配以规避高估值风险。