普林格时钟模型如何应用于中国市场的资产配置实践？

报告采用新增社融和M2增速作为先行指标的替代变量，房地产投资和出口增速作为同步指标的替代变量，CPI和PPI增速作为滞后指标的替代变量。上述变量均采取滤波法过滤掉周期项，通过趋势项来观察替代变量的走势。

根据测算结果，当前金融指标趋势已经拐头向下，基本面指标趋势和价格指标向上，三组指标的组合对应普林格时钟的过热状态。在此状态下，胜率更高的资产配置组合是权益资产加顺周期商品资产。

不过报告也指出，6月以来资产价格表现与模型预测存在不一致：Wind全A指数下跌，中债总全价指数上涨，南华工业品指数下跌，贵金属指数下跌。报告倾向于认为这种不一致是由时钟自变量之外的因素主导，包括主要经济体加息周期、韩国股市去杠杆外溢效应、国内开源大模型价格优势冲击美国闭源AI模型预期、资金获利了结引起的风格切换，以及重要会议召开前的避险情绪等。

报告预计未来A股会重新回到上涨趋势，但极致抱团科技的市场风格会有所调整，AI上游资源品可能也有不错的投资机会。债市表现好于预期是资产荒与流动性宽松的共同结果，在汇率结束升值态势之前，市场收益率将继续低位运行。商品价格下跌与1季度之后投资需求大幅下降有关，随着下半年投资需求止跌回稳，国内商品价格走势可能逐步企稳回升。