爱美客（300896）研究报告：行业分析、核心产线、新品分析、海外对标.pdf
- 上传者：S***
- 时间：2022/01/10
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嗨体系列可持续增长，差异化定位与 B 端教育塑造品牌力。公司旗下拥有 7 款牌照、对应 9 款产品，非手术医疗美容领域拥有Ⅲ类医疗器械数量最多，其中嗨体/濡白天使/爱芙莱/宝尼达作为公司核心畅销单品，预计 2022 年亿元级别以上，持续带动收入增长。其中嗨体系列作为公司针对颈纹及眼周打造的、最具差异化的产品系列，2018-2020 年营收分别为 0.75/2.43/4.43 亿元，占比 23.36%/43.50%/62.44%，预计 2021 年实现 10+亿元营收、占比在 75%+。根据医美消费者渗透率及客单价、注射频次测算，嗨体颈纹产品 2025 年出货量有望达到 18 亿元，低渗透率及高注射频次带动嗨体系列未来可持续增长，此外眼周适应症拓展产品熊猫针，以及面部抗糖化+抗氧化的水光针产品冭活泡泡针，进一步打开嗨体系列天花板。公司 2021 年前三季度毛利率/净利率分别为 93.54%/69.25%，ROE 14.82%，天使针及熊猫针等高客单价产品占比提升，进一步提升公司品牌力与盈利能力。
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