新能源汽车行业2021年二季度策略报告：把握“碳中和”机遇.pdf

上传者：J***
时间：2021/04/07
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新能源汽车行业2021年二季度策略报告：把握“碳中和”机遇。新能源汽车基本面强劲，连续 8 月销量刷新当月历史新高。去年下半年以来，新能源汽车市场维持高景气度，连续 8 个月销量刷新当月历史新高，锂电关键材料供不应求。去年全年实现新能源汽车销量 136.7 万辆，同比增长 10.9%，渗透率为 5.4%;今年 1 月和 2 月新能源汽车渗透率分别为 7.2%和 7.6%，两个月累计渗透率达到 7.3%，相较于去年全年 5.4%的渗透率大幅提升，若按照全年 7.5%的渗透率计算，今年新能源汽车销量将接近 200 万辆。 “碳中和”带来广阔市场空间，碳汇交易增厚新能源车企业绩。我国提出了二氧化碳排放于 2030 年达到峰值，2060 年实现碳中和的目标。按照 2025 年新能源汽车 20%渗透率估计，我们预计到 2025 年，我国新能源汽车销量将达到 540 万辆，海外新能源汽车将达到 1187 万辆，全球合计 1727 万辆，是 2020 年 324 万辆的 5.3 倍，行业发展空间广阔。此外，特斯拉在 2020 年通过出售碳排放积分获得了 15.8 亿美元的收入，新能源车企能够通过出售碳排放积分创收。在车企全面转型新能源汽车后，新能源汽车企业的 CCER 也可以在市场中交易，成为新能源车企增厚业绩的新的方式。优质供给刺激 C 端消费，全面冲击燃油车市场。在车型方面，新能源汽车企业由原来的迎合补贴政策转变为迎合市场需求;在性能对比方面，低端新能源汽车销量出众，高端新能源汽车性能优于传统燃油汽车，用车成本相较于传统燃油汽车也大幅降低;在智能化方面，自动驾驶已经进入到 L3 阶段，全面减轻司机驾驶压力，提升驾乘体验;在原材料供给方面，产业链中上游扩产积极，保障供应稳定，进一步冲击燃油汽车市场。主线一:Model Y 产能爬坡，关注特斯拉产业链。国产 Model 3 去年销量超 13.7 万辆，引领中国新能源汽车市场;Model Y 上市即受到市场热捧，1 月和 2 月分别完成销量 1641 辆和 4630 辆，其中 2 月份的销量在电动车细分市场中仅次于五菱宏光 Mini EV 和特斯拉 Model 3。且随着规模效应和中上游产能供应增加，Model Y 价格有继续下降的空间，产业链有望共享发展红利。主线二:把握行业结构变化，关注高镍三元和磷酸铁锂。磷酸铁锂材料在中低端乘用车领域的渗透率正在逐渐提升，我们预计 2021-2023 年磷酸铁锂材料的需求增量分别达到18.7/30.4/53.9万吨，对应行业增速为109%、62%、 77%。受益于高镍车型的终端放量，宁德时代高镍动力电池出货比例大幅提升，考虑到资源的稀缺性，我们认为未来高镍三元占比有望持续提升。