力量钻石（301071）研究报告：人造金刚石行业后起之秀，高成长高弹性.pdf

力量钻石（301071）研究报告：人造金刚石行业后起之秀，高成长高弹性。工业金刚石行业后起之秀，三大主业有利互补，竞争优势显著。公司以人造 金刚石为核心，形成工业金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石三大产品体系， 下游应用覆盖基建、光伏、电子和消费等多领域，应用广泛。三大业务协同 效应明显，互为补充支撑，其中金刚石微粉在2020 年及以前年度收入占比 最高，产品竞争优势显著；培育钻石业务收入增长潜力最大，2021H1 收入 占比超过40%，成为公司收入业绩的新增长点。

金刚石微粉及工业金刚石单晶：应用场景不断拓展，市场需求稳步提升。我 国是人造金刚石单晶的全球第一大生产国，生产技术和产品品质已达到世界 先进水平，占世界总产量的 90%以上。金刚石单晶和微粉的应用范围不断 拓展，从传统建筑建材的锯切和钻进工具、汽车和家用电器制造等领域，到 光伏和消费电子等领域，多场景的应用使工业金刚石和微粉需求依然维持高 景气度，市场规模持续扩大。

培育钻石：低渗透高增长，长坡厚雪好赛道。2018 年，FTC 为培育钻石正 名，同年戴比而斯推出培育钻石子品牌 Lightbox，在行业标准和品牌布局 不断完善的推动下，培育钻石在欧美市场快速发展，随后欧美大型连锁珠宝 品牌 signet 的入场，以及今年 5 月潘多拉宣布使用培育钻石全面替代天然 钻石，使欧美市场消费需求快速提升。中国是培育钻石的供应大国，占据全 球培育钻石一半的产能，以高温高压（HTHP）技术为主，具有显著的性价 比优势。我国培育钻石市场目前正处于发展初期，渗透率和消费者认知度依 然较低，随着国内培育钻石终端品牌的出现，消费者认知度开始快速提升。 高品质培育钻石的量产具有技术、资金、社会资源等多重壁垒，目前供给端 市场集中度高，龙头品牌先发优势明显。未来随着欧美消费市场的逐步放量， 以及国内消费市场渗透率提升，培育钻石行业也将迎来高速发展的红利期。

公司的核心竞争力在于业务转换灵活，未来几年收入业绩高增长，盈利能力 强。公司在金刚石微粉行业中产品竞争优势明显，与下游行业核心客户均 建立了长期稳定的合作关系，随着下游光伏、消费电子等行业需求持续释放， 公司原有主业将保持稳定增长。培育钻石业务方面，公司目前产能规模体量 小，产能转换灵活，募投项目主要用于压机扩产，未来公司收入业绩增长弹 性大。公司当前设备产能先进，技术不断进步提升产品销售均价，高品质培 育钻石占比不断提升，竞争力不断增强。受益于灵活转产的产品结构和技术的不断进步，公司毛利率远高于同行业竞争对手，公司费用管控严格，研发 投入占比较高，在保障当前较高的盈利能力的同时，也为公司未来业务长远 发展储备更多力量。