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华鼎股份研究报告：剥离电商轻装上阵，锦纶主业剑指辉煌。高品质、差别化民用锦纶纤维龙头企业。华鼎股份系国内集差异化与功能 性民用锦纶长丝研发生产为一体的行业领先企业。截至 2024 年年底，公司锦纶 6 长丝设计产能为 40.6 万吨，锦纶 66 长丝设计产能为 6000 吨。在建产能主要 包含五洲新材“年产 6.5 万吨高品质差别化锦纶 PA6 长丝项目”（预计 2026 年 竣工验收）、“年产 6 万吨高品质锦纶 PA66 长丝项目”（预计 2029 年竣工验 收），同时公司拟新建“20 万吨 PA6 功能性锦纶长丝项目”（预计 2030 年竣工 验收）。2024 年，公司实现营收 75.21 亿元/yoy-13.73%，归母净利润 4.89 亿 元/yoy+206.27%；2025Q1，公司实现营收 11.56 亿元/yoy-44.53%，归母净 利润 0.94 亿元/yoy+17.26%。

锦纶纤维：综合性能突出，民用爆品多元。锦纶纤维因其强度、耐磨性、 易染色等性能突出，被广泛应用于民用领域及工业领域。从行业供需层面来 看，2024 年产能、产量分别为 382.90 万吨、304.51 万吨，表观需求量为 281.45 万吨。近年来受益于防晒衣等民用领域的快速发展，国内锦纶 6 纤维维 持较高景气运行，截至 2025 年 5 月 15 日，锦纶 6-POY 价格为 12100 元/吨， 与原料锦纶 6 切片的价格差距达到 1750 元/吨；2024 年开工率为 82.36%，与 2019-2023 年历史五年平均开工率 72.58%相比，行业开工率显著提升。伴随 着下游民用需求领域的持续拉动，我国锦纶纤维景气度有望迎来持续改善。

真爱组合拳——聚焦主业，剥离副业，公司发展迈入新阶段。2019 年，华 鼎股份因原控股股东三鼎控股资金占用问题受到行政处罚，2022 年真爱集团以 重整投资人的身份收购了三鼎控股持有的公司股份，并持续优化公司发展布 局，我们看好公司未来发展新空间。从时间线来梳理来看：（1）聚焦主业： 2022 年 12 月-2023 年 10 月，公司相继收购了亚特新材、浙江德施普（相关锦 纶资产）、江西集好锦纶纺丝企业；2024 年 4 月，五洲二期新扩 6.5 万吨尼龙 6 纺丝新产能；2024 年 5 月，五洲新材厂区扩产 6 万吨 PA66 长丝，正式进军尼 龙 66 行业；2025 年 4 月，公司拟新建 20 万吨 PA6 功能性锦纶长丝项目； 2025 年，公司将加强对环保锦纶纤维的研发以及再生锦纶产品的开发；（2）剥 离副业：2023 年 12 月，公司公告拟向华凯易佰出售通拓电商业务；2024 年 7 月，该股权过户完成，通拓科技不再纳入公司合并报表范围。