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银行业一季度业绩综述：Q1财报揭示哪些经营线索？业绩概览：（1）业绩概览：25Q1上市银行业绩符合预期。整体来看，25Q1上市行营收利润增速环比承压，一方面是LPR降息滞后性影响，另一方面是债市调 整对营收形成拖累。25Q1上市银行营收、归母净利润同比-1.7%、-1.2%，增速较24A回落1.8pc、3.5pc。（2）驱动因素： 25Q1息差对营收拖累 边际改善，税收对利润贡献增强，成本拖累改善；非息增长放缓拖累营收，减值对利润贡献减弱。

驱动因素

（1）扩表动能环比持平。①资产增速：25Q1末上市行、国有行、股份行、城商行、农商行资产规模分别同比+7.5%、+7.4%、+5.2%、+14.1%、 +7.5%，增速分别环比持平、-0.4pc、+0.4pc、+2.0pc、+0.7pc。大行扩表动能边际减弱，判断自律机制改革或导致银行竞争格局洗牌，国有行竞 争优势减弱。②结构变化：开门红超预期支撑贷款同比增速持平。财政靠前发力支撑金融投资同比增速提升。一季度资金面紧张导致货币市场融出等 其他资产降幅扩大。③规模展望：考虑外部环境不确定性对经济影响，我们预计上市银行25A的增速为6.8%，低于2024年全年增速。

（2）息差降幅基本符合预期。①回顾来看：25Q1上市行单季息差（期初期末口径）环比下降5bp至1.42%，息差降幅基本符合预期。②展望未来： 预计2025年息差降幅有望收窄，Q2起息差环比降幅收窄。预计2025年上市银行息差同比下降10.1bp，其中国有行、股份行、城商行、农商行息差 分别同比下降11.8bp、6.6p、5.6bp、11.6bp。节奏来看，后续季度息差环比降幅收窄。 

（3）其他非息收入展望：①其他非息收入对营收贡献下降。25Q1上市银行其他非息占营收比例环比下降0.8pc至10.3%。债券市场利率反转削弱其 他非息收入对营收的支撑，但由于24A末OCI浮盈储备丰富，其他非息收入未出现大幅波动。②24A银行OCI浮盈储备丰厚，25Q1已兑现部分浮盈。 24年末上市银行OCI浮盈储备占24A其他非息收入的比例为66.5%，国有行、股份行、城商行、农商行的比例分别为90.1%、33.1%、51.2%、 91.1%。测算上市行44.4%的OCI浮盈储备已在25Q1兑现，其中股份行兑现力度较大，国有行兑现力度较小，仍剩余较多浮盈。

（4）不良指标整体平稳：①不良率指标平稳：25Q1末样本上市银行加权平均不良率1.23%，持平于24Q4末。25Q1样本上市银行加权平均不良 TTM生成率较24Q4基本持平于0.69%。②农商行压力较大：披露数据的上市银行25Q1不良+关注TTM生成率环比下降7bp，其中，国有行、股份行、 城商行、农商行环比分别+1bp、-8bp、-22bp、+13bp。③小微风险上升：农商行和国有行（邮储、交行）关注指标波动，主要归因小微风险上行。 展望未来，银行股资产质量有望继续保持平稳，但结构来看，关税战导致经济面临不确定性，小微贷款的风险仍需继续观察。

业绩前瞻

预计25H1上市银行营收利润有负增压力，2025年全年利润增速有望回正。25H1业绩负增压力主要考虑债券浮盈下降，其他非息支撑进一步减弱。预 测25H1上市银行营业收入、归母净利润分别同比-1.9%、-1.3%；全年有望分别持平、改善至-1.9%、+1.4%。