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银行业2024年报综述：业绩平稳收官，息差好于预期，聚焦优质高股息。年报银行营收业绩增速双双改善，除非息收入贡献外，利息净收入回稳更值得关注：根据所有已披露年报及快报银行来看，2024年营收 同比基本持平（9M24为下滑1.1%），归母净利润同比增长2.4%（9M24为增长1.4%）。个股层面继续“城农商行领跑，国有行企稳回 升，股份行底部改善但延续分化”特征。边际来看 ，符合预期的是债市相关非息收入继续提振银行营收，部分银行也留存OCI浮盈以滞后 兑现平滑 。 2025年营收表现；相对好于预期的是利息净收入趋稳，单季增速已转正，这是营收更早筑底的核心。在此基础上拨备适度反哺 实现业绩平稳提速。

全年贷款平稳降速，四季度化债及为开门红储备项目拖累对公投放，但零售呈现边际回暖；基数影响下存款增速底部微升，但大行存款压 力需持续关注：4Q24上市银行贷款增速7.7%（2023：11.1%），其中国有行维持约9%锚定行业增长、股份行低位稳定约4.2%、城农商 行保持相对高景气扩张。结构上看，化债置换叠加为开门红储备项目，对公明显少增，相应银行增投票据平稳投放；相对积极的是提前还 贷减少贡献零售投放边际回暖，政策支持下持续性是关注重点。存款端来看，4Q24上市银行存款增速约5%、较2023年累计放缓5pct， 其中国有行存贷款增速剪刀差较2023年扩大至4pct，打击手工补息、存款利率调降导致存款向中小银行分流是主要影响，我们预计今年 国有行存款压力还将有所体现。

四季度息差受按揭利率调降影响预期内回落，但可以关注到存款成本加速下行已在兑现中，2025年有望支撑息差降幅延续收敛：2024上 市银行净息差为1.61%，较9M24下降3bps。其中可以关注到2H24存款成本则较1H24加速下降14bps（1H24较2H23为下降9bps）。 展望2025年，年初尽管有重定价扰动，但存量长久期高息存款在年初揽存高峰集中到期低价置换，一季度银行息差有望基本持平4Q24； 降息节奏相对滞后也利好年内银行息差相对平稳。综合考虑重定价、化债、降息以及负债端存款成本改善、定期化等影响后，我们估算 2025年上市银行息差同比或将下降约14bps、降幅并未进一步扩大

对公风险稳而零售散点暴露，聚焦拨备更扎实的银行：1）4Q24上市银行不良率延续环比微降符合预期，其中对公资产质量延续改善、 房地产不良率普遍高位回落，部分银行对公不良率已维持1%以下；但零售不良则多有抬升，在此基础上也能看到零售银行（如邮储、招 行以及农商行）不良率略有回升。考虑到零售风险 “快进快出”特点，随着存量不良过峰及银行对增量投放审慎管控渠道以及客户筛选， 对资产质量扰动有望趋于缓解 。2）从风险抵补能力来看，4Q24上市银行拨备覆盖率基本稳定约240%，但受少提超额拨备反哺利润影响， 拨备覆盖率延续回落；部分银行主动加大核销处置力度也使其拨备覆盖率更快回落（尤其以零售型银行更为明显）。 注高拨贷比 我们继续强调重点关 。 、低不良生成的银行，这类银行能够在相对少动用核销的情况下不良指标维持低位，实现资产质量将持续好于同业，也才能赋 予稳健的业绩成长预期。