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聚合顺研究报告：尼龙6持续放量助力高增长，卡位尼龙66打造新成长曲线。高端尼龙6切片领军者，乘行业发展东风奠定先发优势。公司2013年成立之初 便以高端尼龙切片领域为突破口，凭借实控人多年来积累的客户资源，以及国外 设备及内生研发，产品迅速在高端尼龙市场树立了品牌影响力，实现了差别化竞 争。化纤行业客户粘性较强，乘我国锦纶行业发展东风，公司快速规模化上量， 先发优势尽显。随着在建项目落地，公司PA6年产能有望从23年底的51万吨 提升至25年底的88.6万吨，位列国内前三，市占率或超过10%。此外，公司积 极卡位特种尼龙赛道，打开远期成长空间。

PA6格局向好，公司超额收益显著。在国内突破原料己内酰胺限制后，我国PA6 行业迎来快速发展。需求端，锦纶凭借强度高，耐磨性，吸湿性及密度小等优势 突出，已逐步替代涤纶用于多类纺服用品主材，对标涤纶长丝超过3000万吨的 产量，锦纶纤维仅为260万吨左右，替代空间相当广阔，预计PA6未来需求增速 将保持在10%以上。供给端，当前行业格局相对分散，尾部企业逐渐丢失竞争力， 增量份额将向头部企业倾斜。周期位置而言，当前行业盈利向下有支撑，向上具 备弹性，需求或是重要的决定因素之一。公司α凸显，对比同行，凭借价格、成 本及费用优势，公司平均单吨超额毛利约为400元。

与中国天辰利益共享，卡位PA66赛道。己二腈仍然是制约PA66国产化放量的 关键，当前国产己二腈虽有突破但进展较缓，天辰齐翔有望率先落地。公司拟建 设淄博基地一期8万吨PA66项目，远期规划50万吨，通过股权合作模式（公 司65%，中国天辰35%），公司实现与中国天辰利益共享，卡位PA66赛道，远 期成长可期。