索菲亚研究报告：深耕整家定制，多品牌、全品类、全渠道发展.pdf

索菲亚研究报告：深耕整家定制，多品牌、全品类、全渠道发展。索菲亚是整家一体定制领先企业，持续深化“多品牌、全品类、全渠 道”战略。在品牌方面，公司目前拥有索菲亚、司米、华鹤、米兰纳 四大主要品牌，四者以价格为基，聚焦于不同的消费者市场。在品类 方面，公司以衣柜起家，拓展厨柜、软体、家具、门窗、墙板、地 板、家品、家电、卫浴等品类，目前已实现家居全品类覆盖。在渠道 方面，零售渠道是公司业务的主要渠道，此外也正重点发力整装渠 道、积极拓展大宗业务渠道，以此不断拓展公司营业收入来源。

行业：政策加码助力家居消费修复，头部公司有望明显受益

近来，地产政策组合拳出台，促进房地产市场平稳健康发展，将有助 于促进房地产市场信心修复和预期改善，推动刚需和改善性需求入 市，或推动二手房、新房的销售企稳回升，进而带动地产链需求回 暖。叠加各地以旧换新政策落地，家居消费修复可期。一方面，头部 企业的运营能力更为优秀，资金储备更为充足，更能抵御地产周期波 动带来的影响，在行业低谷期能够逆势扩店获取优秀的门店资源，提 升市场份额。另一方面，依托多品类运作提升客单价的路径已成为家 居品牌增长的核心驱动力，头部企业的品牌知名度更高，品类融合能 力更强，整装渠道布局领先，更有望在竞争中取胜，且以旧换新政策 推进将进一步促进行业参与者的规范化，有利于提升集中度。

公司：品牌渠道多元布局，智能制造行业领先

（1）品牌：为满足不同消费人群的全屋定制消费需求，公司以价格区 间作为区分，打造了不同风格的四大品牌，形成覆盖全市场的品牌矩 阵。索菲亚品牌以定制衣柜为核心逐步打造一体化定制家居，整家策 略有望持续推动客单值上涨，成为业绩增长发力点。米兰纳品牌的经 销商与门店的增长空间仍较大，未来有望通过质价比路线继续加速招 商、挖掘下沉市场潜力，带来亮眼业绩增量。司米品牌经销商和索菲 亚品牌经销商重叠率进一步降低，终端门店正逐步向整家门店转型， 整家策略将促进客单价提升。华鹤品牌持续招优质经销商、强化终端 赋能，推进装企、拎包、电商等新渠道建设来开拓新流量，业绩有望 稳定增长。（2）渠道：公司持续深入“多品牌、全品类、全渠道”的 战略方向，在巩固传统渠道的同时，新渠道的开拓成效初显。经销商 渠道持续优化，截至2024H1，公司已在各终端销售网络开设门店约 4000家，覆盖全国1800个城市和区域，单店提货额约264万元，持 续稳定增长。大宗渠道持续优化客户结构，巩固发展与优质地产客户 的合作，并通过高端零售、工程项目和经销商等形式持续布局海外市 场。整装/家装渠道、电商新零售渠道等新兴销售渠道也快速增长。 （3）供应：公司积极推进数智化变革，拥有全方位、垂直一体化“数 字化运营平台”，总体技术水平行业领先。公司在全国拥有八大生产基地，投资建设了行业内亚洲先进的工业 4.0 车间，极大地缩短了产 品交付周期，工厂对经销商的平均交货周期多年保持在 7~12 天，突破 定制行业普遍面临的产能瓶颈；准确率和返修率实现行业领先水平， 为前端销售提供供应链保障，同时降低了工厂端和经销商端的运营成 本。