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骨科行业研究：集采加速行业涅槃，创新驱动龙头破局。中国骨科市场增长稳健，老龄化提供持续增长动力。骨科耗材具有应用广泛、需求刚性的特性。同时骨科疾病是影响中老年人生活质量最重要的疾病之一，在我国逐步迈入中度老龄化社会的背景下、骨科发病率预计随之增加，伴随支付能力和健康观念的改善、骨科手术渗透率有望提升，为骨科市场提供持续增长动力。 

集采政策加速行业重塑，集中度提升利好国产龙头。2021 年以来，骨科耗材集采逐步深入，目前已实现各细分板块“全覆盖”。相应的、骨科市场规模及利润率短期出现下降，但格局也同步发生变化、外资逐步退出市场、国产化率快速提升。在规则不断完备，集采(含续标)价格降幅不断温和的背景下，国产龙头有望在集采后时代成为最大赢家。

标外+外延+创新+出海，四大新增长点引领未来方向。骨科耗材集采后协议量外尚存标外空间，成为国产龙头的必争之地。为寻求第二增长曲线，企业纷纷加大产品和技术创新力度，打造集采豁免的创新产品。此外，企业也通过并购、研发的方式切入外延赛道；以高性价比产品或收购渠道进军海外市场。

国产龙头立足自身优势，穿越行业涅槃韧性增长。国内骨科公司有望在2024 年逐步迎来集采政策出清后的拐点，龙头公司各有优势。爱康医疗通过成熟的标外产品布局及领先的 3D 打印定制化技术打造稳健的第二增长曲线。春立医疗立足关节产品，积极拓展PRP、齿科赛道。三友医疗积极争取标外市场，并布局创新产品及超声骨刀拉动业绩增长。威高骨科有望在集采出清后迎来业绩反转。大博医疗非骨科产品及海外业务逐步成熟，拉动整体业绩增速。