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威高骨科研究报告：集采风险出清，基本面边际向好趋势明确。

2024 年业绩修复超预期

2022 年以来，受集采降价等因素影响，公司业绩持续处于下滑状态，目前 集采影响逐渐消化，2024 年营收与净利润全面恢复增长，业绩超预期修复。

产品价格：四大骨科耗材集采执行时间均超过一年，集采前高价格基 数效应消退，2024 年各产线均价稳中有升，未来大幅降价风险出清；

产品销量：集采中标情况良好，市场份额稳定，2024 年核心业务关节、 脊柱、创伤均实现销量增长。

核心产品线量价齐升，2025 年业绩有望进一步修复

关节：续约采购份额价格均小幅上涨，2025 年销售模式转变造成的产 品价格下降因素有望完全消化，未来价格保持稳定，销量平稳增长；

脊柱：威高骨科优势产品，集采报量份额居行业首位，2023-2024 年 业绩承压， 2025 年价格基数效应消退，且由于首次集采报价策略激 进，价格降幅大， 2026 年接续采购价格有望增长。

多元化研发布局，积极拓展集采外业务

公司围绕“新兴技术、新材料、再生修复、智能辅助、3D 打印”等领域进 行拓展布局，满足市场多元化需求。公司组织修复业务已逐渐成为新的业 绩增长点之一。