互联网行业24Q2季报总结：利润端普遍大超预期，产品周期驱动内容业务增长，电商平台差距收窄，本地生活竞争企稳利润改善.pdf

互联网行业24Q2季报总结：利润端普遍大超预期，产品周期驱动内容业务增长，电商平台差距收窄，本地生活竞争企稳利润改善。整体延续前几个Q趋势：24Q2互联网公司收入端基本符合预期持平，利润端大超预期。由于互联网平台公司的核心变现模式 在电商、广告及销售产品，受宏观影响较大，当前整体经济尚在缓慢修复中，且腾讯、哔哩哔哩、心动公司等重点产品收入在 24H1确认较少，24Q2各公司收入端基本符合预期，但在利润端，考虑到降本增效在平台公司的贯彻落实及互联网轻资产、高 经营杠杆的商业模式，绝大部分公司利润端大幅超出彭博一致预期。

线上内容平台受产品驱动，电商平台差距收窄，本地生活竞争企稳利润改善。1）游戏：因重点产品集中于Q2末上线，24Q2 中国手游市场规模同比下降5.84%，自下而上从产品周期来看，腾讯、哔哩哔哩、心动等港股公司新品表现突出，市占率同比 有所提升，A股游戏公司增量主要来源于小游戏和出海赛道。2）内容付费： 内容订阅平台付费率持续提升，但因订阅模式统 一无差别，ARPPU仍较低。传统娱乐直播受监管等影响，ARPPU同比持续下降。3）广告： 受宏观环境影响，24Q2各公司广 告收入同比增速普遍较前几个季度有所下滑，但腾讯、快手、哔哩哔哩等广告库存不断释放的平台仍保持较高增速。4）电商： 24Q2各平台延续性价比竞争策略，低价仍是电商流量分发重要权重，淘宝GMV增速和抖音、快手及拼多多差距收窄，行业竞 争格局逐步稳定。同时竞争影响在平台take rate层面有所体现，此外各平台非核心业务加速减亏。5）本地生活：24Q2本地 生活领域竞争企稳，美团“拼好饭”“美团团购”和“特价团购”等供给侧举措满足用户性价比需求，带动外卖单量和到店酒 旅用户和交易规模增长，同时与抖音竞争已趋稳，双方各有侧重，到店酒旅OPM预计有所恢复。阿里本地生活本季度继续聚 焦降本增效，减亏幅度超预期，关注饿了么整体盈亏平衡进展。

费用端：受益于降本增效和经营杠杆，互联网平台公司毛利率普遍保持上升趋势，而三费因刻意降本增效高峰期已过，费用投 入因产品周期、竞争、技术投入等因素，各公司增减不一。