电力设备行业专题报告：全球电网投资持续发力，主配网与出口景气共振.pdf

电力设备行业专题报告：全球电网投资持续发力，主配网与出口景气共振。电网板块具有较强的逆周期调节属性，我国电网投资有望持续增长。2023年以 来，消纳及出口打开了电网细分领域增长空间，相关企业盈利稳健增长，电网板 块因此持续取得超额收益。我们通过复盘历史上我国电网投资增速与GDP增速、 电网投资与电源投资之间的勾稽关系，认为加大电网投资是刺激经济发展的重要 手段之一，并且电源端的快速建设也需要相应的电网建设来进行匹配。当前来看， 我国电网投资有望持续加速增长，国网和南网是其中的主要力量。

全球电网投资持续发力，主配网与出口景气共振。1）电力设备出口：近年来我 国电力设备出口保持较高景气度。一方面，受益于AI快速发展推动数据中心加 速建设、美国制造业回流、电网老化、新能源建设高景气等，变压器出口欧美仍 能维持较快增速；另一方面，受23年高基数的影响，24年电表出口整体增速有 所下滑，但亚非拉市场增速仍较好。从海外企业的电力设备订单来看，需求仍保 持高景气，我国电力设备出口有望持续受益。2）特高压：2023年为我国特高压 核准开工大年，2024年将开工“两交三直”特高压项目，未来几年内特高压建 设将延续高景气，特高压设备企业具有较强的业绩增长确定性，重点关注变压器、 换流阀、组合电器等环节。此外，我国特高压出海已具备较为充分的经验积累， 特高压柔直技术的应用已进入加速发展阶段，未来均具有较大的成长空间。3） 配电侧：构建新型电力系统是新时期电改的主要任务，配电侧建设亦是重点。 2023年我国配电网投资额为2902亿元，同比增长5.37%，处于阶段性低点。 未来受益于整体电网投资提升、新一轮农网改造开启、数字化转型加速、增量配 电网改革推进等，我国配电网建设有望逐渐加速。