长安汽车研究报告：智能化全面加速，华为深度赋能远期成长.pdf

长安汽车研究报告：智能化全面加速，华为深度赋能远期成长。整车厂核心能力演绎：智能化提速、需求把控强化、电动化边际递减；自主与合资充分内卷后 21年起快速持续提份额，格局变化后“产品周期”将逐渐失效，整车六力中，需求把控和智能 化能力具备差异化。智能化方面，随着平价智驾落地+城市L3车型密集推出，消费者体验差异 性提升加速。

电动化复盘：强产品节奏&规模效应筑竞争壁垒；特斯拉和比亚迪是电动化行情关键催化，两 轮电动化行情的核心为：①电动化元年：中高端产品走量,主要受益于技术+规模降本赋予产品 强综合性能；②电动化拐点年：平价产品上量，主要受益于技术降本切入主价格带。电动化龙 头依靠技术+规模降本，快速铺开产品谱系，起量后持续巩固规模优势，迎来量+份额+利的快 速提升，构筑成本壁垒形成护城河。

智能化拐点：智驾&平价智驾将实打实提份额且分化更显著；大模型技术成熟+政策促智能化迎 拐点，平价智驾将是规模效应降本&数据迭代算法做出差异化的核心，短中期市场关注核心为 高阶城市NOA。预计24年智驾&平价智驾将实打实提份额，且带来的格局分化更显著。

长安智能化战略：华为智驾加持&自研SDA-S双管齐下；18年推出北斗天枢计划率先布局智 能化：1）自研SDA-S架构：自研国内首个实现区域控制+中央计算的SDA-S架构，能力领先 自主。2）华为智驾加持：与华为合作成立智能化合资公司，合作由阿维塔向深蓝、启源逐步 推进。

公司智驾竞争力：资源倾斜+增程适配-产品节奏，智驾联盟-规模效应；智驾产业初期，车企竞 争仍将围绕产品节奏+规模效应展开：1）产品节奏：智驾非标件且大股比参股有望华为研发资 源倾斜，增程定位与智驾适配度高，产品节奏优势强；2）规模效应：智驾竞争逐步阵营化， 华为系阵营规模效应降硬件成本+数据迭代算法实现软件降本更为显著。