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银行业2024年一季报综述：业绩底渐明，高拨备银行是关键。为何上市银行出现有记录以来首次营收、利润双负增长（-1.8%和-0.7%）：除预期内的贷款重定价和中收下行拖累，拨备反哺力度大幅减弱是利润负增长的主要原因。

个股层面基本兑现“股份行低位再承压、国有行利润增速可能转负、优质区域行继续领先”的前期判断。受益于与金融市场相关的投 资收益增量贡献，瑞丰、常熟、苏农、江苏等实现营收两位数增长，今年优质城农商行有望实现营收增速5%以上第一梯队表现。

符合预期的是：平滑信贷投放节奏成效显现，今年全年贷款增速不再冲高，凸显平稳主基调。1Q24上市银行贷款增速较2023年末放 缓近1pct至10.2%，假设2024年信贷增量同比持平，则1Q24增量占全年比重与2019-2023年平均水平（约44%）基本一致，全年信 贷增速将大体稳定约10%。具体来看，一季度信贷放缓主要体现在国有行（下降1.3pct至11.6%）和股份行（进一步降速至5%）， 既存在弱需求、化风险影响，也与主动收缩投放有关。城农商行景气相对领跑，成都、宁波、苏州、江苏、杭州、苏农、常熟等信贷 增速远超行业平均。从结构上来看，对公围绕“五篇大文章”继续保持高景气，同时主动压降票据腾挪额度优化结构；零售端弱恢复， 尽管增量环比回升，但绝对水平仍低于2019-2022年同期，主要受提前还贷和零售长尾风险边际暴露下投放更趋审慎两者影响。

略好于预期的是：测算息差环比仅微降1bp，负债成本改善是主要贡献。考虑到去年息差基数前高后低，今年息差同比收窄对营收的 拖累有望逐季收敛。1Q24息差季度环比仅下降1bp至1.64%，测算付息负债成本率季度环比下降5bps对冲资产定价下行冲击。 资产 定价短期难言明显回升 ，压降存款成本是今年稳息差更可控的措施（受压降高成本长久期存款影响，1Q24行业存款增速放缓超3pct， 幅度更甚于贷款 ），今年重定价的长久期存款占比更高的银行（以江浙农商行为主），息差表现可能更好于同业。此外，资产端定价 尽管延续下行但幅度趋于收敛。客观而言 ，伴随规模增长放缓不可逆转，过去单纯依靠“以量补价→提振收入”的策略将趋于弱化， 相较于被动消化降息 ，资产端更聚焦实体、信贷稳步景气增长、灵活摆布资产结构来实现“量增价稳”的银行，其息差更有竞争力。

相对低于预期的是拨备的变动，尽管资产质量总体平稳，但受监管新规要求及部分银行加大核销影响，多家银行拨备覆盖率呈现不同 幅度的下降。1Q24上市银行不良率季度环比下降1bp至1.25%，年化加回核销回收后不良生成率季度环比下降9bps至0.58%，但较 2023全年平均水平上升1bp。一季度上市银行拨备覆盖率基本持平245%，但多家银行拨备覆盖率高位回落超20pct，一方面与金融 资产风险分类新规有关（部分金融资产根据逾期与否等需重分类，而拨备计提需根据新规要求调整，对于此前认定更严格、计提更充 足的银行，拨备覆盖率下降影响更大），另一方面也与权衡反哺利润力度与计提拨备之间的关系、分子端“拨备蓄水池”减少有关。 总体而言，如果银行拨备基础足够厚实 ，在相对少动用核销的情况下不良指标维持低位，这类银行资产质量将持续好于同业，也才能 赋予稳健的业绩成长预期 。