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2023年“百大牛股”画像。前言：牛股的诞生，可谓“时来天地皆同力”，是市场大势、风格轮动和资金偏好 等因素共同作用的产物。因此，回顾过往牛股的成长历程，也将使我们更好地“破 译”未来牛股的“基因密码”。我们梳理 2023 年度涨幅排名前百的个股，包括诞 生背景、个股特征及机构资金偏好情况等，以供投资者参考。

2023 年回顾：市场风格呈现明显的“哑铃型”特征

2023 年，A 股在 1-4 月上涨后震荡回落。尽管 A 股整体表现欠佳，但小微盘股和 低波红利板块表现突出，市场风格呈现出明显的“哑铃型”特征。面对高景气行 业减少、赚钱效应欠佳、资金存量博弈，同时外部风险持续扰动的市场，投资者 在进行资产配置时，进入到“哑铃型”的状态：一边是高弹性、或有边际变化的 主题性机会乃至小盘股微盘股；另一边是回归安全与底线思维，追求高股息、确 定性强的红利资产。

2023 年度“百大牛股”画像

在甄选 2023 年度“百大牛股”时，我们不仅考虑收益率本身，也考虑它们给投资 者带来的“赚钱效应”。我们选择外资机构、公募基金持有的个股和保险机构的重 仓股，并剔除带有 ST 标识的股票及 2023 年内上市的次新股，再通过涨跌幅甄选 出年度“百大牛股”，其涨跌幅在 102.36%-397.95%之间，涨幅最高和最低分别为 联特科技和四川长虹。

1）市值风格：“百大牛股”多数属于中小市值股。2023 年，过半数行业出现龙头 估值溢价下降现象。在“百大牛股”中，有 48 只年初时市值在板块后 20%，但最 终进入“百大牛股”排行榜，并且被机构关注甚至重仓，一定程度上体现了 2023 年市场中小盘甚至微盘股风格走强的特征。

2）大类行业分布：“百大牛股”有半数来自 TMT 板块。TMT 板块贡献了 50%的 “百大牛股”，而中游制造（21%）和必需消费（14%）分列二、三位。海内外 AI 产业趋势加速共振，叠加数字经济相关政策催化，TMT 板块成为 2023 年市场的重 要主线，并催化多只“百大牛股”成分股诞生。

3）板块分布：“双创”贡献过半数“百大牛股”。创业板/主板/科创板/北证分别贡 献了 36%/35%/15%/14%的“百大牛股”。创业板和科创板占比过半，而受政策面 利好持续加码影响，来自北证的“百大牛股”成分股数量占比较 2022 年的 2%显 著增加。

4）机构配置：机构增配比例居前的“百大牛股”成分股，主要来自制造业和 TMT 板块。2022-2023 年间，机构对 A 股整体和“百大牛股”的持股比例变动值中位数 分别为-1.26%和 1.02%。分行业计算机构对“百大牛股”成分股的增配比例中位 数可知，除了医药生物（3.52%）、机械设备（2.45%）和基础化工（2.25%）外， 属于 TMT 大类的通信（1.79%）、计算机（1.35%）和传媒（1.19%）也相对靠前。 在“百大牛股”中，机构对制造业和 TMT 板块内的个股的增配比例显著较高。