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亚太科技研究报告：铝挤压材龙头迎轻量化浪潮，纵向拓展零部件增厚业绩。亚太科技是国内汽车铝挤压材龙头厂商，产能扩张业绩有望高增 公司铝材产能 27 万吨，规划 2027 年达到 60 万吨，2022-2027 年 CAGR=17%；铝材主要应用在汽车热管理和轻量化，公司横向开拓航 空航天、家用空调等应用领域，纵向开拓汽车零部件产品，业绩有望 实现高增。

电动化、轻量化趋势明确，铝挤压材应用空间广阔

铝是实现轻量化的理想材料，铝制零部件需求有望随着电动化和轻量 化渗透率的提升而快速增长，底盘、三电系统等都有较大渗透空间。 公司在汽车热管理精密管路、底盘悬架臂、制动系统ESP、IPB等产品 市占率全球领先，铝材销量从2019年的15万吨提升至2022年的24万 吨，汽车热管理和轻量化铝材销量22.8万吨，电动化和轻量化浪潮带 动公司业务持续提升。

铝材产能规划扩张至 60 万吨，纵向扩展零部件业务

铝挤压替代空间广阔，公司持续扩张产能，横向拓展航空航天及空调 等附加值较高的挤压材领域；汽零盈利能力较强，公司凭借深耕挤压 材料的领先技术及下游储备全流程工艺纵向拓展汽零业务。公司目前 形成无锡+南通两大生产基地，本部和亚通科技铝挤压材产能较大，亚 通科技和海盛汽零布局汽零业务，待产能释放后将显著增厚利润。 开展首期股权激励计划彰显公司发展决心 公司面向高管及核心骨干开展第一期股权激励计划，2023-2025年扣 非净利润目标值分别为5.0/5.8/6.6亿元，彰显公司发展决心。