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亚太科技（002540）研究报告：汽车铝挤压材龙头，产能稳步扩张。公司是国内汽车铝挤压材绝对龙头，典型产品包括汽车热管理系统管路、底盘系统控制臂棒材、刹车系统ABS阀体棒材、动力系统电池包型材、防撞系统保险杠型 材、车身系统副车架型材等。在新能源汽车中，公司产品包括电池托盘、电池水冷板、微通道扁管等多种材料。2021年热交换系统铝材销量占比48.9%，底盘车身 系统铝材销量占比39.1%，三电系统铝材销量占比5.7%。其中三电系统铝材销量同比增速最快，达到143%。2021年公司在国内汽车铝挤压材市场占有率30%。

公司概况

公司拥有30.5万吨铝挤压材产能，其中南通地区16万吨，无锡地区14.5万吨，产品95%用于汽车行业。2021年公司铝挤压材销量22.59万吨，2025年前规划产能达到 40-50万吨。公司拟发行可转债募集资金13.3亿元，建设新能源汽车零部件、汽车轻量化零部件、航空用特种铝材及家用空调用铝管项目，将迎来加速成长。

推荐逻辑——行业需求加速向上，公司产品结构调整

①近年来，交通工具节能减排需求提升，新能源汽车加速渗透，汽车轻量化需求更加紧迫。铝挤压材除具备轻量化、耐腐蚀等铝材共性优点外，模具成本低、截面 形状灵活调节以满足不同刚度需求、有较强的密闭性和隔音效果，相较铝压铸件有独特优势。铝挤压材在车身、底盘的应用范围扩大，有望带动铝挤压材单车用量 翻两番。公司作为行业龙头，在热交换管路、底盘悬架、制动系统铝材领域拥有绝对领先优势，将显著受益于新能源汽车轻量化浪潮。

②公司借助新能源汽车供应链重塑契机，发挥材料开发优势，向产业链下游延伸，加码新能源铝挤压材零部件深加工业务，助力公司盈利能力提升及客户服务能力 升级，帮助整车客户实现供应链扁平化，提高新产品开发效率。