众辰科技研究报告：韫椟藏珠，变频器赛道小型化冠军.pdf

上传者：居里夫人
时间：2024/01/08
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众辰科技研究报告：韫椟藏珠，变频器赛道小型化冠军。众辰深耕变频器行业，主要下游为空压机。产品优势在于小型化优于同行，且利润率行业领先。我们认为公司在 2024、2025 年有望实现业绩高增，成长性在于拓下游、扩品类&产能扩张。产品性价比高于同行，且维持高利润率众辰产品小型化方面优势显著，相似性能下体积远小于同行。以 22KW 通用变频器为例，众辰产品体积比汇川小 41%、比英威腾小 67%，比正弦小 17%。公司通过软件算法和结构优化，可节约原材料，并为客户节省安装空间。 2022 年汇川、英威腾、蓝海华腾、伟创电气、正弦电气变频器相关产品毛利率分别为 45.6%、39.7%、39.3%、41.1%、32.2%，众辰 2022 年变频器产品毛利率 41.7%，仅低于汇川，高于英威腾、蓝海华腾等企业。我们认为公司在产品小型化、管理效率、自动化水平方面优势显著，且专注于空压机领域。