创世纪研究报告：短期看3C弹性，长期看通用龙头.pdf

创世纪研究报告：短期看3C弹性，长期看通用龙头。创世纪是国内机床龙头，2022 年，中国金属切削机床产值约 1158 亿元， 公司实现营业收入 45.27 亿元，市占率约 4%。公司产品涵盖钻攻机、立式 加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、数控车床等系列精密加工设备， 其中钻攻机主要用于 3C 消费电子精密结构件加工领域，加工中心等通用系 列产品广泛应用于各类制造业。2020 年，公司剥离连续亏损的消费电子精 密结构件业务，2021 年，公司同比扭亏，实现归母净利润 5.0 亿元。

消费电子复苏、高端机型引入钛合金有望带动公司 3C 相关业务景气向上

根据 IDC 数据，23Q3 全球智能手机出货量同比转正，增长 0.3%至 3.04 亿 部。华为 Mate 系列全球首发卫星通话，机身采用玄武架构，全焦段实现 超清影像，Mate X5 四曲折叠机身设计，广受消费者喜爱。钛合金因具有 比强度高、亲生物、透声性好和良好的金属质感等特性，因而成为手机巨头 们选用的新一代金属材料。苹果 iphone 15 pro、pro max 和小米 14 pro 纷 纷采用钛合金边框，我们测算若全球 2 亿部高端手机使用钛合金中框，CNC 加工设备增量需求约 125 亿元。华为强势回归高端市场以及新材料的引入 有望带动消费电子复苏，进而利好公司设备环节。

长期来看，公司发力高端市场有望复制 3C 领域的成功

公司产品兼具“高品质、高性价比”，竞争力强。性能方面，公司产品质量 基本与海外竞品相当，甚至部分性能超过海外品牌，但价格却低于海外品牌。 高毛利率得益于供应链管理能力与直销策略，公司作为金属切削机床龙头带 来的供应链议价能力以及“直销为主、经销为辅”的销售策略带来了高毛利。 未来，公司通过横向拓品类、打高端、扩产能，通用业务有望复制公司 3C 钻攻机的成功，持续驱动公司成长。