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创世纪研究报告：事业部改革见成效，轻装上阵迈向国产高端机床龙头。聚焦高端智能装备领域，国产数控机床龙头再出发 ①公司是国内数控机床龙头企业。公司成立于 2003 年，以塑胶/金属结构件起家，201 5 年收购深圳市创世纪机械有限公司 100%股权，进入高端数控机床行业，并抓住 3C 领 域崛起机会成为数控机床领域国产龙头。2018 年公司更换董事长，开始逐步剥离精密 结构件业务，2020 年基本完成业务剥离并深化业务整合，更名为创世纪重振旗鼓，高 端智能装备发展进入新阶段，公司步入新征程。2022 年公司全面推进事业部制改革， 成立六大事业部，经营活力激活初见成效。

②持续发力通用机床，2023 年业绩有望触底回升。2017-2022 年，公司营收 CAGR 为-5. 66%；归母净利润 CAGR 为-5.18%，业绩有所波动。2022 年公司营收中，高端智能装备 占营业收入比例为 99.37%，达 44.98 亿元。展望来看，公司将立足核心主业，深耕中 高端数控机床市场，采用合纵连横经营策略，实现高端自主化。在通用设备领域、3C 领域不断巩固规模优势和市场占有率，并积极拓宽新赛道，在高端领域、新能源领域 不断加大拓展力度，提高公司核心竞争力，2023 年公司业绩有望触底回升。

数控机床行业：景气度有望回暖，行业整合与进口替代并举

①规模超千亿，国家政策支持力度不断加强。机床是制造业的重要基础，是应用范围 广泛的大国重器。特别是金属切削机床，对制造业提高生产效率、改善产品质量、减 少生产成本等方面具有十分重要的作用。2022 年我国金属加工机床消费额 1843.6 亿元 人民币，同比降低 1.9%，其中金切机床消费额 1240.3 亿元，占比 67.3%。政策端对高 端数控机床支持力度持续加大，“十四五”规划提出制造业优化升级，培育先进制造 业集群，推动高端数控机床行业创新发展。

②更新周期持续，景气度或将开启。中国机床消费的上一轮高峰期为 2010-2014 年， 以 10 年为更新周期来计算，中国机床消费在 2020 年前后进入更新替换周期。2023 年 1-3 月国内金属切削机床累计产量为 13.8 万台，累计下降 6.8%，机床行业虽然处在低 位区间，但 2023 年下半年将迎来工业补库存周期，企业固定资产投入预计回升，或将 带动机床行业回暖。

③中高端机床持续突破，进口替代进行时。2020 年以前，国内机床产业呈现“高端失 守，低端混战”的状态，由于未实现中高端突破，叠加行业处于下行期，国内机床企 业亏损数量较多，进口替代缓慢。2020 年 3 月国内疫情控制后，制造业复工扩产，而 国外机床买不到，国产企业迎来宝贵的替代窗口期。根据中国海关数据，2022 年机床 工具进出口总额333.6亿美元，同比增长0.9%。其中进口124.0亿美元，同比下降10.2%； 出口 209.5 亿美元，同比增长 9.0%。我们认为，以创世纪为代表的优秀中国民营企业 近年在机床技术上已有进步，疫情给了他们进入中国高端制造产业链的契机，虽然与 国外企业仍存在差距，但是将逐渐接近进口替代的目标。