家电行业2024展望：技术+效率，新全球化增长.pdf

家电行业2024展望：技术+效率，新全球化增长。2023 年家电指数涨幅居前，黑电年度表现最优；板块业绩因原材料成本下降、龙头供应链提效进一步显现、外销逐 步恢复等使得行业营收、净利逐步恢复，但利润两极分化。

白电：1、总结：23 年空调周期带动板块业绩，二线厂商增长弹性大。内销空调销售表现靓丽，冰箱弱增长，洗衣机 承压。外销 1-10 月三大白销额、销量同比增速处 5 年来新高。分公司看，白电龙头美的、格力、海尔整体表现稳健； 二线厂商长虹、海信等展现更强的业绩弹性和经营效率改善。2、展望：品类升级提速，全球化份额再提升。传统空 冰洗焕新需求提升，性价比与产品结构升级为主要驱动力；新刚需品类洗碗机、净水器等布局与发力提速，给业绩 带来正向贡献；海外市场看，白电企业新全球化能力增强，长期竞争力体现，不同市场产品结构升级、销售份额提 升仍有较大空间。

黑电：1、总结：大盘销售承压，产品结构升级，龙头展现韧性。内销彩电销售承压，但结构升级下销额表现好于销 量。海外市场中国品牌海信、TCL 前三季度产品结构持续优化，市占率持续提升。2、展望：以技术为矛，主业性价 比+品牌力提升稳业绩，外延车载、创新显示提估值。彩电市场总体销售预计仍较弱，但其具备消费电子属性，技术 迭代空间大，总趋势往高端化、大屏化、智能化方向发展。国产彩电品牌虽份额提升，但从均价看与三星、LG、索 尼等高端电视品牌产品差距较大。看好 Mini LED 产业链成本优化下渗透率提升，中国黑电企业有望凭借该类产品补 位中高价位段产品，实现产品结构升级及高端替代下的全球份额进一步提升。同时，商显、车载、XR、机器人、AI 等相关产品的创新显示业务有望给黑电企业贡献较大业绩增量。

厨大电：1、总结：下沉渠道增长快、龙头份额增长、竞争趋于激烈。厨大电竞争主要聚焦于国内市场，地产周期下 行厨大电承压，但保交楼政策以及厨电龙头快速进行渠道下沉和改革，对品类销售起到一定支撑作用。2、展望：关 注产品力与高性价比。从 23 双 11 表现看，厨电显示出 K 型消费特征，头部三家集中度上升，中间段压力更大，三 线凭借高性价比增长明显。产品力、高性价比成为明年主要竞争力。

小家电：1、总结：内销品类轮动，外销大幅改善。2、展望：重点关注清洁、净水、个护品类发力。偏刚需的传统 品类如电饭煲、电热水壶、微波炉等处在老品升级通道中，新兴成长品类如婴童厨小电、清洁电器、净水器、个护 小电等仍在快速提升渗透率与国产替代。