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电力设备行业2024年策略：需求多元发展，向上动能持续。新能源高比例接入是电网加速扩建和改造的首要驱动因素，预计 2024-2025 电网投资将维持高位。除了保障民 生安全、逆周期调节属性、满足日益增长的用电侧需求这三大长期驱动逻辑外，电网加速扩建升级的核心原因是为 解决新能源大规模接入带来的压力。2023 年 1-10 月风光新增装机量/电源工程投资/发电量占比已分别飞速增长至 72%/67%/12%，但 19 年以来电网投资显著滞后于电源投资，新电源配套送出工程规划及建设亟待加速。新型电力系 统建设大方向不会动摇，我们认为明后年电网投资年复合增长率将维持 5-7%增长。

电力设备需求多元化发展趋势明确，24 年看好四大主线机会。以往电力设备板块的核心矛盾在于对国网南网每 年投资规划和结构的把握，但在 23 年行业已然形成传统+新兴需求多元化发展的趋势：①出口景气上行、②网外新 能源配套设备需求增长、③电改加速。23 年板块受事件催化存在较多阶段性机会，24 年重点推荐以下四大主线：

1） 电力设备出海：全球电网面临供应链紧张、系统老龄化、新能源与配套电网线路施工时间错配、新能源并网压 力大这四重考验，海外输电线路互联化和数字化不断演进也是必然趋势。出口市场前景广阔，前期积极布局出 海领域的国内龙头企业具备显著的成本和供应链优势，有望深度受益于此轮上行周期，智能电表、变压器、组 合电器等为出口核心环节，未来海外重点地区和国家电网投资规划和落地方案将成为重要催化。

2） 特高压及主网建设：特高压方面，线路建设迎来第三轮发展高峰，23/24/25 年预计开工 4/5/4 条直流线，同时 风光大基地项目外送通道缺口较大，特高压项目数量仍将存在超预期空间。此外，柔直输电方案前景广阔，具 备适应性强、灵活调节、故障风险低等优点，预计 24 年后形成新催化；主网建设方面，2023 年主网设备招标 需求大幅增长，输变电设备项目前五批中标 591 亿元，同比+44%，其中变压器和组合电器为输变电最核心招标 设备，主网建设与新能源等电源配套发展，招标规模景气上行。

3） 电力市场化： 23 年中央及地方密集发布了近 800 项电力相关政策，上半年政策围绕电力安全和碳达峰、年中 侧重迎峰度夏，而从下半年开始聚焦电力市场化改革方向，国家层面重磅电政频频出台。电力体制改革已进入 非常明确的指引期，后续更多相关细则政策有望成为新的关注点。我们认为在政策不断加码的背景下，以虚拟 电厂、微电网、综能管理为代表的新兴赛道蓝海前景广阔，市场化转型将加速进行。

4） 配电智能化：随着越来越多新能源就地消纳，配网已从仅起到电能分配作用转型成为有源供电网络，大量交易 也将在配电网内完成，为保证供电稳定性，其智能化程度和安全性要求将更高。当前配电网智能化渗透率仅为 34%，我们认为未来配网智能化投资额增速有望超过国、南网智能化投资增速整体水平。