电力设备与新能源行业年度策略：海风、国内大储高景气，关注新技术.pdf

上传者：老*
时间：2023/11/06
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电力设备与新能源行业年度策略：海风、国内大储高景气，关注新技术。国内市场在优质供给驱动下，新能源车渗透率有望保持提升，尤其是 A 级车等主力市场有望成为主要增量来源；美国市场基数低，政策助力下有望高增，欧洲市场需求复苏，或平稳增长。今年受产能过剩困扰，锂电池产业链普遍面临价格与盈利能力下滑问题，短期看盈利能力或仍将承压，但激烈竞争长期看有助产能出清、优化格局，明年部分环节盈利能力或有望见底，建议等待行业盈利能力拐点，推荐关注 1）综合竞争优势明确、盈利能力相对稳定的电池龙头；2）锂电业务盈利能力触底，具备高成长性新业务的标的；3）复合箔材、磷酸锰铁锂、快充等新技术方向。

光伏：需求侧高景气延续，关注技术变革带来的投资机会

需求侧，23 年下游需求高景气度延续，根据国家能源局，1~8 月光伏新增装机 113.16GW，同比增长 154.46%，已超过 22 年全年新增装机。供给侧，产业链产能过剩问题渐显，行业竞争以“技术为王”，先进的 N 型电池技术于 23 年开始大规模放量。往 24 年看，预计具备技术成本优势的先进产能仍具备稀缺性，颗粒硅具备领先成本优势，新电池技术多点开花，N 型技术均进入量产阶段，硅片环节随 N 型化技术壁垒提升，具备技术和石英砂保供能力的环节龙头将保持竞争优势，建议配置具备新技术属性的颗粒硅、新电池技术代表厂商、硅片、一体化组件板块。

风电：24 年海风装机有望接近翻倍，关注海缆、塔桩环节

风电大型化持续加速，现阶段陆上/海上风机单机容量已突破至 15/22MW 水平，推动项目经济性进一步提升。随着风光大基地项目推进，以及海上风电用海、航道等限制因素接触，我们预计 24 年国内陆上/海上风电有望达到 70/13.5GW，同比增长 17%/93%。当前时点看海风 24 年增长确定性较强，板块具备配置价值，推荐：1）单位价值量增长且格局优的海缆环节龙头企业东方电缆；2）加工费有望受需求高增而提振的塔桩环节。

储能：国内大储维持高景气，户储等待去库完成

国内大储招投标持续火热，23 年硅料和锂价显著下降，提升光伏可投资规模，竞争性配置+市场化并网均会带来配储比例提升，带来高景气。同时提升的技术要求和规模效应带来利润上涨弹性。我们预计 23/24 年并网量同比 +184%/85%，考虑业绩弹性和竞争情况，建议关注头部 PCS、温控和大储变压器环节。欧洲年内户用出货放缓系渠道去库，终端装机仍延续高增。考虑到电价传导及去库节奏，我们认为拐点或见于 24 年初；竞争加剧下价格或有所下降。美国市场高利率增加大储贷款成本，干扰装机节奏，我们认为需求是延后非消失，ITC 及电池降价或对冲部分影响，看好中长期需求增长。