柯力传感研究报告：多物理量传感器协同发展，机器人&物联网打开业绩天花板.pdf

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时间：2023/11/03
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柯力传感研究报告：多物理量传感器协同发展，机器人&物联网打开业绩天花板。横向实施多物理量战略，打开多元化成长空间。公司为应变片式传感器龙头，通过收并购补齐了力学/触觉/视觉/温度/气体等传感器矩阵，朝多传感器融合方向发展，将随工业自动化持续打开空间。预计多物理量传感器的布局在未来 2-3 年实现，4-6 年后实现多传感器的平台融合。

纵向拓展“物联网战略”赋能传统产品。公司应变片式传感器等传统主业近年与宏观经济增速保持一致；近年公司建立十大物联网事业部，积极拓展物联网应用场景。物联网方兴未艾，在政治支持下成为主要投资方向，带动公司系统集成及传感器业务持续增长。 “小赛道变大市场”，人形机器人打开多物理量传感器市场天花板。人形机器人将融合力觉、触觉和视觉等传感器，呈现多信息融合的力控实现形式。其中，多维力矩传感器在标注、贴片等方面具有较高壁垒，公司具备较为完整的一维至六维力传感器矩阵，在多物理量融合能力提升背景下，有望随下游机器人打开成长空间。

公司业绩稳健，收购子公司业绩保障性较高。23 年前三季度公司营收 8.1 亿元，同比+0.45%；归母净利润 2.1 亿元，同比+8.72%。公司 23 年 9 月以 3500 万元对价收购华虹科技 52.77%股份，且华虹科技承诺 23、24 年净利润分别不低于人民币 1500、2000 万元。 23-25 年处于公司收并购多物理量阶段，我们预计公司对各投资对象均会要求相应业绩承诺，进而保障 23-25 年业绩的稳健增长。