太极集团分析报告：大单品持续放量，国企改革成效已显.pdf

太极集团分析报告：大单品持续放量，国企改革成效已显。公司集“工、商、科、贸”于一体，是目前国内医药产业链最为完整的大型企 业集团之一。公司具备完整产业链，集团内部医药工业和医药商业板块充分发 挥业务协同。2019 年 2 月，公司控股股东开始进行混合所有制改革，增资完成 后公司的实际控制人变更为中国医药集团有限公司，最终控制人为国务院国资 委。国药入主后，公司开启“十四五”战略规划，做出一系列优化调整：①进 一步聚焦医药工业主业，做强重点品类；②优化组织机构，提高管理效率，管 理团队引入多位精英人才；③处理“两非”企业（非主业、非盈利能力强的企 业），提高财务运营和资本运作水平；④逐步解决同业竞争问题。

大单品持续放量，中药化药两板块齐头并进。公司医药工业板块收入持续增长， 毛利率水平稳中有升。2022 年医药工业板块实现营业收入 87.85 亿元，同比 +14%，板块毛利率进一步提升至 64%。公司产品涉及六大治疗领域，主要有以 藿香正气口服液、太罗等为代表的消化系统及代谢用药，以急支糖浆为代表的 呼吸系统用药，以益保世灵为代表的抗感染药物，以通天口服液、美菲康为代 表的神经系统用药等。公司产品拥有较高的市场占有率，其品牌、品质赢得了 老百姓的认可和信赖。2022 年公司核心产品的销售收入实现较大增长，中药板 块：①藿香正气口服液实现销售收入 15.67 亿元（同比+70%）；②急支糖浆实 现销售收入 5.26 亿元（同比+89%）；③通天口服液实现销售收入 2.88 亿元（同 比+53%）；化药板块：①注射用头孢唑肟钠（益保世灵）实现销售收入 15.11 亿元（同比+9%）；②洛芬待因缓释片（思为普）实现销售收入 5.13 亿元（同 比+15%）；③盐酸吗啡缓释片（美菲康）实现销售收入 2.30 亿元（同比+8.6%）。

从财务数据来看，国企改革成效已显，经营情况逐渐改善。在“十四五”战略 规划引领下，公司营业收入和经营性净利润创出历史新高。2022 年，公司实现 营业收入 140.51 亿元，同比+15.66%；公司实现归母净利润 3.50 亿元，比 2021 年亏损 5.23 亿元增加 8.73 亿元。同时 2022 年公司整体费用率明显下降，盈利 能力明显提高，2022 年销售毛利率提高至 45.4%，销售净利率提高至 2.4%。 此外，公司持续研发投入加大，加强科技创新，补齐科创短板，聚焦六大治疗 领域，加速在研项目进度。