通信行业2023年中报总结：数字经济催化运营商板块持续增持，中小企业有待经济复苏加速恢复.pdf

上传者：小老王
时间：2023/09/05
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通信行业2023年中报总结：数字经济催化运营商板块持续增持，中小企业有待经济复苏加速恢复。一、交易层面：数字经济及算力网络推动，成交额/市值占比大幅回升；运营商板块增持稳定。

二、财务层面：需求不及预期，收入与毛利空间承压，现金为王，等待经济复苏上行。

综合而言，收入角度看，受全球宏观经济以及产业链去中国化影响，整体市场经济活动复苏低于预期，整体需求低迷， 2023H1 行业增速放缓，三大运营商和中兴通讯受益于必选消费、数字经济、算力网络等系列因素催化，增速高于 GDP 增速，但中小企业增速下滑较大。我们预计，伴随国内经济相关政策力度加大，有望刺激市场经济加速恢复，尤其是中小企业在数字经济、算力网络等因素推动下逐渐复苏，季度收入有望持续环比改善。

盈利角度看，在国内 GDP 增速放缓以及全球贸易形势仍不稳定的情况下，毛利率持续承压。在此阶段，企业加强控费，叠加汇率波动带来的汇兑收益，整体费用有所缩减，释放部分盈利空间维持企业利润。我们预计，伴随国家对数字经济、算力网络端建设及应用加大推广力度、国产替代等因素需求空间有望逐步释放，整体毛利率未来有望趋稳，利润空间有望释放。现金流角度，营收及毛利承压情况下，企业加大现金收款力度，现金为王，等待经济复苏上行。行业 2023H1 存货周转率下降，净营业周期缩减，整体 Capex 减少，企业管理持续保守。我们预计，企业现金能力增强，保存自身生存能力，在经济复苏上行阶段，有望加速恢复。