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新坐标研究报告：冷精锻行业小巨人，新旧业务齐升正当时。精密冷锻龙头企业，创新研发推动公司成长。公司成立于 2002 年，是一家专业从 事冷锻、精密成型工艺技术研发与生产的高新技术企业。产品当前主要应用于汽 车、摩托车发动机领域，未来将持续开发在电动工具、家用电器、航空航天等领域 的应用。2022 年，公司实现营收 5.27 亿元，同比+21.93%。其中，公司凭借研发 创新能力，不断开发新产品，在乘用车市场持续发力，在海外市场建设成果也已逐 渐显现。

冷锻行业前景开阔，公司具备业内领先优势。冷锻是一种适用于大批量生产中小 型锻件的高精高效且优质低耗的先进工艺。国内冷锻件的渗透率仍有很大的提升 空间，下游需求也相当旺盛，据测算，光是国内汽车市场的冷锻件需求就达到了 108 万吨，加上国内摩托车市场以及海外市场，市场空间前景则更加开阔。同时， 冷锻行业还具有高成长高壁垒低竞争的特性。新坐标相较于同行业可比公司毛利 水平突出，降本能力领先，2022 年公司毛利率为 54.74%，远高于行业均值 28.90%；成本率为 45.26%，远低于行业均值 71.10%。

新旧业务齐升正当时，业绩增长趋势明显。1）传统配气机构板块：海外子公司爬 坡平稳有序，带动传统业务增长。气门传动组以及气门组精密冷锻产品持续提供 稳定现金流。2022 年气门组营收为 0.81 亿元，毛利率为 66.78%；气门传动组营 收为 3.72 亿元，毛利率为 53.09%。海外产能持续释放将为业绩增长提供强有力 的保证。2022 年欧洲新坐标收入达到 6,422.37 万元，同比+201%；墨西哥新坐 标收入为 1,781.16 万元，同比+148%。2）其他精密冷锻件板块：持续产品全局 拓宽，其他冷锻件板块业绩可期。横向：公司注重研发开拓冷锻件品类，提升单 车价值量。目前公司在高压泵挺柱、车身稳定系统以及汽车变速器零部件的客户 开拓上已经取得一定进展；此外，公司也在加速汽车二氧化碳热泵系统及热管理 集成模块产品、空心电机转轴、电池动力系统壳体等项目的推进。纵向：布局上游 冷锻精制线材加工处理，开启第二成长路径。湖州新坐标子公司 2022 年营收达到 3996.02 万元，同比增长 92.32%。