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医疗服务行业分析：2023年，医疗机构变革元年，如何评价民营医疗机构经营与发展。坚持以公立医疗为主体，民营医疗作为有效补充。 长期以来，中国的医疗体系以公立医疗机构为主体，民营医疗机构是 公立医疗体系外的有效补充。根据中国卫生统计年鉴，民营医院的数 量从 2012 年的 9,786 家增长至 2021 年的 2.48 万家，但是三级医院 占比不到 2%左右。与公立医院相比，民营医院的医生资源、病床数 量、病床使用率、诊疗人次、手术量等方面还有较大差距，可提升空 间较大。从需求端来看，人口老龄化问题是大势所趋，医疗需求面临 较大增长压力；从支付端来看，从人口年龄规律来看，预计未来 10 年医保基金运行压力较大；从供给端来看，公立医疗运转相对复杂， 扩张受到限制，民营医疗的灵活性可以提供更多支持。

公立医疗以公益化为导向，民营医疗更加市场化。

过去 5 年中，政府文件多次强调公立医院的“公益性”导向，结合当 下的医疗反腐整治，我们认为未来公立医院将以“患者”为中心，专 注于提升服务能力，减少药耗使用，杜绝过度医疗，回归公益化属性。 过去几年市场对于社会办医的讨论较多，曾多次引发资本市场大幅波 动，事实上新医改以来，国家对于社会办医的监管态度长期稳定，考 虑到中国医疗市场未来将面临供需错配问题，公立医疗体系扩张相对 受限的情况下，民营医疗将发挥重要作用，打造多层次的医疗服务体 系是未来必经之路。行业顶尖的民营医院多为连锁机构，市场化程度 较高：（1）凭借规模优势开展药品和耗材的集中采购，药品耗材费用 占比较低，成本管控能力较强；（2）求贤若渴，重视医务人员待遇， 薪酬水平高于行业平均水平。

三年新冠疫情终结，民营医院复苏能力更强劲。 随着新冠疫情的放开，医疗机构逐步恢复正常的就医秩序，诊疗复苏 成为市场关注的重点方向。根据卫健委统计，从诊疗人次来看，2023 年 1-3 月公立医院合计诊疗人次为 8.03 亿人次，同比 2019 年同期 增长 9%；民营医院合计诊疗人次为 1.63 亿人次，同比 2019 年同期 增长 22%。从出院人数来看，2023 年 1-3 月公立医院合计出院人数 4,691 万人，同比 2019 年同期增长 17%，民营医院合计出院人数 1,073 万人，同比 2019 年同期增长 26%。与公立医院相比，民营医 院的复苏能力更强劲，我们认为主要与民营医院自身的灵活性和产能 不饱和有关，后疫情时代，民营医疗的可提升空间更大。