烧碱产业格局解析.pdf

烧碱产业格局解析。烧碱是一种具有强腐蚀性的强碱。其主要生产工艺是电解 法中的离子膜交换法，即电解原盐溶液以生产烧碱和液氯。 因此烧碱的上游原料主要是原盐。而其下游则应用广泛， 涉及冶金制造、制浆造纸、印染纺织等领域。

供给：产能分布相对集中，增速或继续低位

截至 2022 年，中国共有烧碱产能 4437 万吨/年，主要集中 在山东、内蒙、江苏和新疆。产能占比分别达到了 26%， 9%，8%，8%。但行业集中度并不高，前十大企业产能占比 只有 20%左右。 烧碱作为典型的两高行业，产能扩张受政策限制较为严重。 过去五年年均产能增速仅 2.2%。在碳中和的背景下，预计 其未来产能增速或继续低位。

氯碱平衡决定企业综合利润：

由于在制备烧碱的过程中一定会副产出液氯。因此对于烧 碱企业而言，影响其开工率的并非单一烧碱业务的利润， 而是氯碱的综合利润。国际上通用做法是计算 ECU 利润 （ECU 利润=1 氯气+1.13 烧碱（折百）-1.7 原盐-2700 度电 -500）。不过对于液氯自产自销的氯碱企业而言，ECU 利 润的核算方式还需要做进一步扩展，即考虑液氯制品的生 产利润。在中国，液氯应用主要是以 PVC 为主，占比高达 38%，其余细分领域则非常分散。因此对于烧碱行业而言边 际产能主要出现在外卖液氯的企业和 PVC 企业之中。

需求：氧化铝一枝独秀，其余需求星罗棋布

烧碱需求中，氧化铝占比最高达到了 33%。其近些年处于 明显的扩能之中，对烧碱的需求形成了有利支撑。而其余 会耗用烧碱的制浆造纸，印染纺织等领域因为细分行业众 多且耗碱量不一，对其的跟踪研究就只能简而盖之了。