诺禾致源（688315）研究报告：科研测序龙头，全球化布局助力长期成长.pdf

上传者：大**
时间：2023/05/11
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诺禾致源（688315）研究报告：科研测序龙头，全球化布局助力长期成长。疫后恢复态势良好，业绩有望重回快速增长轨道。2020 年，在疫情的冲击下，公司收入和利润端均出现不同程度下滑。2023 年一季度，公司收入端增长 14%，扣非净利润更是实现 60%以上增长，疫后的需求恢复及公司自身经营效率的提升都得到了良好印证。在科研测序服务需求不断增加的背景下，我们看好公司作为龙头企业的快速增长。

自动化降本成效显著，渠道建设逐步成熟，盈利能力提升进入关键时期。公司已在全球的多个实验室共部署了 11 套 Falcon II 自动化产线，目前已陆续转产，欧美等地转产率已达到 70%，产品稳定性及交付周期得到加强，通过效率的提升带动规模效应从而实现成本的降低。另外公司客户中高校和科研院所占比达 59%，粘性较高，随着渠道建立逐步成熟，销售费用有望更好控制；同时叠加产能的逐步释放以及规模效应的逐步提升，公司经营杠杆有望加速显现。

全球化布局动力十足，海外广阔市场有待进一步挖掘。公司分别在海内外设立了 6 家本地化运营的实验室，构建了全球化的技术服务网络，业务覆盖全球六大洲约 80 个国家和地区，服务客户近 6500 家。2023 年 Q1 海外业务占总营收比已提升至 52%。但目前海外测序服务市场外包率不足 20%，具有广阔的待开发空间，公司有望凭借其平台和规模等优势，在外包率提升的趋势下占据更多市场份额。