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诺禾致源（688315）研究报告：自动化产线降本增效，全球本土化未来可期。基因测序服务行业蓬勃发展，全球基因测序市场预计未来保持快 速增长，2023 年将达到 244 亿美元， 2018-2023 年复合增长 率为 18%；其中测序服务市场规模将由 2018 年的 55 亿美元增 长到 2023 年的 140 亿美元，复合增长率为 20.4%，产业扩容， 大环境良好。作为国内基因测序科研服务市场的龙头企业，诺禾 致源 2018-2021 年营业总收入的年均复合增长率约为 21.00%。海 外市场 2022H1 营业收入达 3.54 亿，同比增长 25.92%，公司海外 营业收入恢复状态良好，其占总营业收入比重从 2018 年的 29.9% 到 2021 年 35.7%, 2022H1 占比已达 41.7%。

Falcon 降本增效成果显著，全球本土化布局迅速推进

Falcon 系统升级至 II 代更加高效稳定智能，人工投入降低 70%，实验室人效提升约 100%，产品周期最多可压缩 60%且交付 质量可提升 10%。公司降本增效成果显著，2022 年半年报显示公 司上半年毛利率达到 42.22%，同比增长 2.85 个百分点。2022 年上半年，英国实验室、美国实验室相继完成 Falcon II 第一条 自动化产线的搭建和调试，启动了线上信息收集表、生信指标库 等项目，建立了完备高效的全球信息化运营矩阵。另外，目前天 津实验中心、新加坡实验中心均完成了三代测序平台的扩产。华 南区域第一个自建实验室广州实验室于 2022 年 9 月 1 日正式启 用，配备 Falcon II，严格按照全球科技服务实验室 SOP 要求打 造；同时上海实验室也正在筹备中，加强物流能力建设，对抗疫 情影响。

积极拓展下游业务，肿瘤检测样本量快速提升。

公司积极拓展临床应用领域，与更多医学研究机构紧密合作，开 发覆盖肿瘤、遗传、感染性疾病等多种疾病相关的基因科技产品 和解决方案。公司于 2018 年 8 月自主研发的“人 EGFR、KRAS、 BRAF、PIK3CA、ALK、ROS1 基因突变检测试剂盒（半导体测序 法）”进一步开拓入院业务。截止到 2022 年 6 月，肿瘤六基因 检测试剂盒已累计在近 45 家核心医院完成试剂盒的中标入院， 样本量快速增长。