白羽鸡行业研究：新周期供需双驱，种鸡国产替代窗口初现.pdf
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- 时间：2023/04/23
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白羽鸡行业研究：新周期供需双驱，种鸡国产替代窗口初现。2021-2022 年受海外持续禽传染病高发疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻， 继而触发供给定价的先决条件；而从需求端来看，2019 年以来我国白羽肉鸡消 费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我 们认为，此轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件。对比 2018-2019 年“鸡周期”产业链盈利情况。盈利弹性角度，父母代养殖（产品：商品代鸡苗）＞屠宰＞商品代养殖＞祖代养殖（产品：父母代鸡苗）。盈利 稳定性角度看，祖代场保持全周期盈利，下游商品代养殖及屠宰一体化企业能够 较好平抑下游盈利波动。周期上行期，产业链盈利会逐渐由上游扩散至下游环节。需求端：传统 B 端需求持续成长，C 端需求助力场景扩容 2021 年我国白羽肉鸡消费量 65.3 亿羽，较 2014-2018 年消费中枢增长超 50%。 而白羽鸡肉消费需求的增长来自下游原有消费渠道的扩张及消费场景的扩容。截 止 2022 年末，华莱士、肯德基、麦当劳门店数量分别较 2019 年末增长 67.7%、 41.3%、71.4%；B 端中式餐饮需求扩容白羽鸡肉消费场景，预计 2023 年同店消费恢复将进一步推高传统 B 端鸡肉消费量。
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