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白羽鸡养殖行业专题分析：时来天地皆同力，白鸡景气渐行渐近。白羽鸡行业景气度已触底回升，板块逐步迎来配置机会。 2022 年 1-9 月我国白羽鸡祖代更新量为 68 万套（同比-23%）， 预计全年祖代鸡更新量或不超过 90 万套。短期来看，前期父母 代种鸡淘汰或致 2022Q4 毛鸡价格处于相对高位运行；鸡苗价格 受毛鸡价格提振亦有望高位震荡；预计 2022Q4 产业链盈利水平 或与 2022Q3 持平。展望 2023 年，今年 5 月来海外引种受限将导 致 11 月后部分依赖海外的品种父母代鸡苗价格上涨，部分品种 12 月报价提至 60-80 元/套，历史看这一价格处于高位水平，持续 大幅上涨或有限，但是对于如益生股份这类布局前端的企业， 2023H1 经营改善是较明确的。对商品代环节周期反转的时点和 幅度，考虑代际传导关系、引种受限持续时间、强制换羽和替代 性产品价格走势等潜在影响，或将在 23H2 或 24 年之后。

益生股份：产能扩张加码，商品代鸡苗销量行业第一。 公司主要从事祖代肉种鸡引进与饲养，同时销售父母代及商品代 雏鸡。2021 年公司祖代鸡饲养量约 40 万套，占全国近 1/3；商品 代鸡苗外销量超 4.5 亿羽，占国内市场近 1/10。2022Q3 随鸡苗价 格回升，公司业绩逐渐复苏。公司计划十四五末商品代鸡苗销量 超 6 亿羽，益生 909 销量超 3 亿羽，同时借鉴种鸡发展模式，扩 展种猪业务。鸡板块业绩随销量增长及行业景气度回升而增长显 著，猪板块业绩随产能释放而有所好转，其他板块业绩稳步增长。 圣农发展：养殖食品齐发力，种鸡推广值得期待。

圣农发展是我国白羽鸡市场龙头，产业链完善。2022 年 1-9 月公 司实现营收 123.55 亿，其中家禽饲养加工板块营收 90.72 亿元； 食品深加工板块营收 48.62 亿元；销量方面，家禽饲养加工板块 销售数量为 84.67 万吨；食品深加工板块产品销售数量为 19.19 万吨。养殖端公司通过持续扩产，计划 2025 年产能达 10 亿羽； 食品端公司产品、渠道、品牌齐发力，计划 2024 年销售额达百 亿。国外引种中断利好圣泽 901 推广，公司现具备年外销父母代 鸡苗 1300 万套能力，预计未来种鸡业务值得期待。

禾丰股份：白鸡屠宰龙头，三大业务景气共振。 2021 年度公司控参股企业合计屠宰白羽肉鸡 6.93 亿羽，屠宰量 居行业第一；公司白鸡业务同时具备价格优势与成本优势，未来 公司将逐步通过效率提升，实现白鸡年屠宰量 9 亿羽目标。2021 年公司饲料销量 433 万吨，单吨净利位居行业前列。公司饲料业 务计划由东北走向全国，产能提升+养殖景气，饲料板块有望量 利齐升。生猪养殖公司注重降本增效，预计稳健发展。