电力设备行业专题报告：电改传导消纳压力，综能服务蓄势待发.pdf

电力设备行业专题报告：电改传导消纳压力，综能服务蓄势待发。新能源配储规模不足，消纳压力向终端用户传导。我们测算，22 年国 内新能源平均配储比例约 6%、2h，乐观假设 23、24 年该比例翻倍增 长，光伏、风电新增装机保持 120GW、50GW，则 22-24 年午间用电 负荷增量 45GW / 52GW / 59GW，风光配储后午间净出力 56GW / 74GW / 65GW，后者大于前者，显示新能源配储难以完全消除其消纳 压力。消纳压力向用户侧传导，峰谷价差拉大：①中小工商业客户由电 网代理购电，山东、河北等省 23 年峰谷价差明显拉大；②大型工商业 客户通过电力中长期+现货市场购电，峰谷价差亦在走阔。疫后经济恢 复初期，用户侧电价中枢上涨或受限，则电源电网侧难以配置足量灵活 调节性资源，消纳压力将向用户侧传导，峰谷价差拉大乃大势所趋。

用户侧峰谷价差拉大，激发工商业储能，更催生综合能源服务。部分省 份能够两充两放，工商业储能盈利改善。我们测算，以广东为例，两充 两放、30%资本金条件下，平均峰谷价差 0.75 元/kWh，IRR 达 7.08%。 但长期来看用户侧源网荷储需协同运行，综合能源服务更具发展潜力， 或是符合工商业用户长期需求的商业形态。光伏装机增长导致午间低电 价甚至负电价出现，显著影响其经济性。同理，工商业储能进行峰谷套 利，亦面临电价波动风险。综合能源服务实现用户侧分布式光、储、充、 可控负荷等资源一体化运行，最大限度适应电价波动，具备长期发展优 势。政策支持用户侧资源一体化参与电力市场，综合能源服务有望为工 商业储能构建“类共享储能”价格机制，更早达到盈利拐点。

电力系统“重发轻供不管用”，用户侧发展潜力巨大，综合能源服务具 备万亿市场潜力和规模化扩张属性，支撑大型企业成长。从商业模式看， 综合能源服务商具有“类保险公司”属性，规模化扩张是其降低风险的 有效手段。从竞争壁垒看，综合能源服务商的长期发展依靠电力市场交 易能力，该能力初始投资高、边际成本低，具有规模化扩张属性。