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捷捷微电（300623）研究报告：晶闸管龙头，8寸线及车规级产品驱动新成长。车规级产品布局全面，MOSFET 占比迅速提升。公司的车规级产 品(MOS,TVS)可广泛应用在汽车助力转向、油泵、水泵以及车窗、 座椅等。目前 SGT MOS 已实现车用，在客户开拓情况良好，超 级结 MOS 开始量产，在公司 8 英寸产线产能逐步提升下，我们看 好中高压功率半导体需求增长+国产替代的机会，车规级产品有望 快速增长。2021 年 MOSFET 国产化率为 30.5%，预计至 2026 年 MOSFET 国产化率将达 64.5%。根据公司公告，可转债募投的 车规级封装产线项目达产后将形成每年 20 亿元的销售规模，截止 2022 年第三季度末已累计完成 3.47 亿元的工程量投资，项目将 于 2023 年底完成建设。我们预测未来公司募投项目产能逐步释 放，MOSFET 业务将成为公司业绩成长的新驱动力。

工控需求回暖明显，家电、消费电子行业需求有望逐步复苏。公 司的传统业务晶闸管、防护器件主要针对工控、家电和消费电子 等领域，1-3Q22,公司晶闸管业务出现大幅下滑(YoY-41.2%)。全 球半导体短期下行不改长期向好格局，WSTS 预测 23 年半导体市 场规模将同比-4.1％，降至 5566 亿美元，我们认为全球半导体这 一波下行周期有望在 3Q23 触底向上。根据产业链调研信息，自 22 年 12 月以来工业类客户加单情况明显，我们预计未来晶闸管 和防护器件等业务的需求也将逐步恢复。