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浦东建设（600284）研究报告：转型成效初显，订单爆发奠定业绩基础。上海浦东建设股份有限公司成立于 1998 年，是以城市基建投 资、工程建设为主业的区域龙头国企。1）公司系浦东发展集 团下属唯一建筑施工上市公司，股东背景实力雄厚；2）公司 主营业务明确，建筑工程施工业务近五年来营收占比在 90% 以上，目前公司正转型“科技型全产业链基建业务运营 商”，探索全产业链战略转型提升盈利能力；3）公司盈利能 力较强，2022Q3 毛利率净利率分别为 7.51%/4.85%，净利率 高于行业平均（-2.76%）；资产负债率处于合理区间，现金 流状况良好，资产负债率为 71.14%，账面货币资金为 28.16 亿、交易性金融资产 47.19 亿；再融资能力较强，上市以来 直接融资额度达到 112.50 亿，银行授信额度达到 152.95 亿，目前尚有 129.52 亿未使用，资金链断裂风险低，抗风险 能力强；4）2022 年公司中标项目金额达到 167.88 亿，同比 增长 9%，新签订单为 168.21 亿，同比增长 17%，订单稳定增 长反映了公司较强的抗风险能力和持续成长力。

经济稳增长发力，基建行业拐点显现

2022 年国内经济增长放缓，出口、消费恢复乏力，基础设施 投资成为经济增长重要动力来源：1）政策端：稳增长政策密 集出台，基建投资逆周期发力；2）资金端：专项债发力， 2022 年全国累计发行专项债 5.12 万亿，2019-2022GAGR 达到 25.53%；3）市场端：行业龙头订单猛增，行业拐点显现。且 2023 年上海投资有望加速，我们预计将有超过 2000 亿基建 投资增量释放。

长三角一体化释放行业中长期红利，前瞻布局下

公司有望充分受益 疫情影响消退+稳增长将加速长三角一体化进程，公司面临长 期发展机遇。1）“基础设施互联互通”政策指引将催生长三 角大量基建投资，未来行业面临增量；2）目前长三角地区建 筑业外向程度较低，区域一体化加速将会激励企业“走出 去”，从而提高经营效益；3）丰富的项目资源为建筑企业提 供充足空间，据不完全统计，十四五期间，仅安徽省实施长 三角一体化发展规划“十四五”重大项目 626 个，总投资约 2.67 万亿元，江浙皖沪总体规划投资总额逾 16 万亿元，中长 期发展空间广阔；4）公司在长三角建筑行业内具备优势，具 备丰富项目建设经验，积累了一定知名度与客户资源，目前 已在常州、无锡等市承接多个项目，我们认为长三角一体化 战略将在中长期维度为公司提供重要发展机遇。