江苏博云（301003）研究报告：高端改性PA666龙头，盈利能力突出并具高成长性.pdf
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- 时间：2023/02/15
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江苏博云（301003）研究报告：高端改性PA666龙头，盈利能力突出并具高成长性。公司高端改性工程塑料市场空间和替代外资前景广阔，22年底后业绩有望迎来向上拐点。 公司17至21年净利复合增速44%，18年后聚焦高利润业务，19-21年毛利率均值34%，净利率均值21%， 显著高于同行。公司聚焦电动工具市场，成功取代巴斯夫、杜邦、帝斯曼等国际巨头部分份额，成为 电动工具全球龙头史丹利百得中国地区主要供应商。
下游库存逐步消化，公司内生增长强劲，经营拐点有望提前行业先到。公司报表优质，22Q3账面资金 及理财8.5亿，资产负债率仅8%。公司现有改性塑料产能3万吨，23年有望翻倍，后续新产能将不断释 放，长期成长能力显著。未来随着PA66国产化，改性PA66将迎发展机遇，公司提前布局有望显著受益。 公司的核心竞争力：在产品配方和螺杆挤出工艺经验丰富，和国内中小企业拉开差距；在客户新产品 开发和服务响应速度等方面显著优于外资。
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