致远互联（688369）研究报告：乘风信创，腾云致远.pdf

致远互联（688369）研究报告：乘风信创，腾云致远。核心看点：国内协同管理软件行业龙头，产品线由传统 OA 向协同业务解 决方案、协同运营平台解决方案及协同云服务持续拓宽，不断打破成长天花 板；信创带来协同管理软件行业国产替代增量市场；云转型战略顺利推进， SaaS 模式有望在增强公司盈利能力和业绩稳定性的同时提升公司估值。

协同业务边界不断拓宽，打开公司更高成长天花板。协同管理软件行业边 界不断由传统 OA 向协同管理和协同运营延伸，不断增加的客户需求带来行 业成长天花板持续提升。根据艾瑞咨询及赛迪顾问相关预测数据测算，2023 年我国政企协同管理软件市场规模有望达到 554 亿元。当前市场竞争格局分 散，但头部厂商具有品牌力、产品力、营销力及客户资源积累优势，未来市 场份额有望进一步向头部集中。

信创是公司业绩中短期增长的核心驱动力之一。协同管理软件属 IT 系统上 层应用软件，需同底层服务器、PC 等硬件及操作系统、数据库等基础软件适 配才能更好运行。伴随政企单位 IT 系统底层硬件和基础软件国产替代渗透率 快速提升，对适配国产软硬件系统的协同管理软件更新换代需求将进一步释 放。根据我们测算，2023 年我国机关单位及国央企协同管理软件信创市场规 模有望达到约 35.2 亿元。

SaaS 重塑协同软件，带来公司中长期增长新动能。云产品方面，公司基于 Formtalk 云平台推出数智人力云及数据采集云等 SaaS 产品，并研发推出新 一代协同云平台 V8，支持超大/大型组织专属云部署和中小组织 SaaS 在线 订阅模式。对客户及厂商而言，SaaS 模式优点明显，对客户，SaaS 模式能 够有效降低 IT 成本和使用门槛，并提升 IT 运维效率；对厂商，SaaS 模式有 望在增强公司盈利能力和业绩稳定性的同时进一步提升公司估值。云转型战 略的坚定推进带来公司云业务收入快速增长，SaaS 云化有望成为公司中长 期业绩增长的核心动能之一。

2022 年发布新一轮股权激励计划，22-24 年营收考核触发值分别为 12.38 亿元、14.89 亿元及 17.50 亿元，目标值分别为 13.01 亿元、16.15 亿元及 20.19 亿元，22-23 年营收考核目标值较 2020 年股权激励计划均有所提升； 同时增加扣非归母净利润考核指标，目标值分别为 1.33 亿元、1.65 亿元及 2 亿元，进一步彰显管理层对公司未来业绩增长的良好预期。